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劇震得人驚 持股仍有理

《信報》信析:美股周二(10日)續向上,三大指數均漲逾1%。儘管如此,屬長期「大淡友」的對沖基金經理赫斯曼(John Hussman)最近發表評論文章再度提出警告,認為股市近期出現如此劇烈震盪,進一步加深他對後市悲觀的看法。赫斯曼估計,標指將至少回落60%以上;而未來10年或更長時間,股市的回報將會是零,甚至是負數。

本欄上月底〈美股震幅超去年 重拾升軌無咁易〉一文曾指出,股市波幅擴大是不可忽視的因素。進入第二季度不久,波動情況依然頻密。截至上個交易日止,標普500指數已合共出現28次逾1%的變幅(15次升、13次跌),而對上一次如此波動的市況是2016年。回看去年,只有8個交易日出現逾1%的收市變幅;然而,今年僅第一季度已出現23次,接近去年全年的3倍。另外兩個主要指數的情況亦近似,道指及納指今年以來分別有29個和30個交易日出現逾1%變幅,是2009年以來最多。

更甚的是,標指去年未曾出現逾2%的變幅,今年卻已出現了8次,當中只有一次是上升,其餘皆是下挫,2月5日的跌幅更超過4%。而向來相對波動的納指,在去年只有3次2%以上的變幅(一升兩跌),但今年迄今已出現了10次(3升7跌,其中兩次下跌幅度逾3%)。

此外,美國芝加哥期權交易所波動指數(CBOE Volatility Index, VIX)今年也幾乎翻了一番;近期徘徊於20%這個長期平均水平附近,呈橫行待變格局。VIX理論上是反映期權交易商預期標指未來30天的波幅,同時也有「恐慌指數」之稱,今年初以來合共出現6次飆升逾20%,其中2月初更曾暴漲逾倍。在風聲鶴唳的市況下,難免令投資者異常不安。

(節錄)

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黎自立 - 2018年04月12日 09:18

警惕是有益的;『未來10年或更長時間,股市的回報將會是零,甚至是負數』。地鐵公司都可能要揹著高鐵變成入不敷出。

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