信玻加快國際布局 擴產迎增長

《信報》智識選股:中國玻璃行業在供給側改革及環保政策趨緊的大環境下,產量受到壓縮;需求端房地產及汽車製造業投資增加,帶動玻璃業銷量回升,連續兩年恢復正增長。去年,全國平板玻璃產銷量分別為7.9億重量箱和7.7億重量箱,按年增長約4%和3%,惟增幅出現放緩跡象,反映行業復甦仍然乏力,幸供需格局仍處於較為平衡狀態【圖1】。
 
今年首兩個月,行業累計產量按年下跌1%,一方面是因農曆新年假期的影響,另一方面是環保政策趨緊令部分地區生產線關停所致。然而,行業庫存天數維持在近3年來低位,促使玻璃價格「淡季不淡」,並且保持向上趨勢。截至4月中,中國玻璃價格指數按年升約13%【圖2】。整體來看,全國主要城市的浮法玻璃平均價格繼續在高位運行。
 
過去兩年,縱使玻璃業產銷量維持低增長,但由於價格上漲及需求增加,行業整體業績得以大幅改善,企業盈利能力顯著提高。2016年及2017年,平板玻璃行業主營業務收入分別按年增長16%和20%;盈利分別按年大漲2.8倍和81%。

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今年6月,新的環保排放標準即將實施,屆時不達標的生產線將立即被關停,加上國策進一步壓減產能,供給側進一步收緊,或導致行業供需出現階段性失衡,玻璃價格有望繼續向上走高。至於需求端方面,今年首季,內地房地產開發投資按年增長10.4%,增速較前兩個月提高0.5個百分點;房屋新開工面積按年增長9.7%,增速提高6.8個百分點。房地產行業保持增長,將支撐玻璃行業的需求上升。近年,隨着政策推動,節能及環保玻璃產品需求殷切,尤其是中高端產品,更成為玻璃行業發展的大方向,生產該類產品的企業業績表現突出,信義玻璃(00868)便是其中一間業績亮麗的公司。

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