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阿國落難非災難 股王無夢誰有夢

阿根廷又再爆發金融風暴,上周形勢急劇惡化,央行為遏止披索跌勢及資金外流,八天內三度加息,基準利率由二十七點二五厘大幅抽升至四十厘。該國正與國際貨幣基金組織(IMF)展開磋商,尋求三百億美元貸款,適逢美國債息與美元滙價雙雙轉強,新興市場股、債、貨幣本已面臨壓力,阿根廷滙價暴瀉、利率狂飆,難免惹人擔憂危局會蔓延至整個發展中國家陣營。

國際投資者對二○一五年上台的總統馬克里一度寄予厚望,以為在這位親商界領袖大力推動改革下,阿根廷經濟脫胎換骨指日可待,資金遂源源流入。事實卻是馬克里無能為力,結果資金信心盡失並大舉撤離。

傳媒敏感度極高,每見風吹草動,火燒連環船一類字眼便會頻密出現,雖有提醒投資者居安思危之效,卻未免言過其實。以阿根廷高達百分之二十五的通脹率,加上財赤嚴峻債台高築,過去兩年對馬克里整頓經濟抱有幻想的投資者,「用腳投票」只是時間問題;其他新興市場或會因阿國終於出事而加劇波動,但就此認為發展中國家將受到集體感染,未免低估了部分體質較強國家防範風險的能力。

阿根廷以及另一金融危機重災區土耳其「遠在天邊」,且都不是舉足輕重的經濟體,除非新興市場意外地受到廣泛牽連,否則本港投資者不會花時間了解詳情。正因「事不關己」,港人反而可以冷眼旁觀,嘗試從阿國風暴汲取教訓。我們認為,有兩點值得記取︰

一、去年六月,阿根廷成功發行一批百年債券,由於孳息率高達八厘,且以美元標價,國際資金認購異常熱烈。當時若非環球投資市場風和日麗,資產價格波動性低無可低,投資者斷不至於把阿根廷立國二百年先後八次債務違約的歷史拋諸腦後,為了區區八厘息搶購年期長達一世紀的債券。

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黎自立 - 2018年05月11日 09:18

真慘!『先後八次債務違約』。即是血本無歸了,借了錢不還,問天問地攞唔番。為何仍有人肯借?因為這是基金,即是別人的錢,持有8厘息的債券,基金盤數很靚呢。

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