高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

減磅不如增肌

《信報》新聞點評:人民銀行昨天發布今年首季度貨幣政策執行報告,當中三大任務竟然由之前「穩增長、去槓桿、防風險」改為「穩增長、調結構、防風險」,換言之,自2016年以來三令五申的「去槓桿」已被剔出重點任務,改由「調結構」代替。這是否意味着「去槓桿」大功告成,央行將會放水淹七軍?答案沒這麼簡單。就像我的健身教練之六字真言「減磅不如增肌」,很多時候正確的健身會令體重不減反增(槓桿率上升),但體內有充足肌肉代替脂肪(調結構),實際上變得更加健康和漂亮,看來人行高官也深諳健身之道。

剔除「去槓桿」四大原因

總的來說,人行這次轉口風有四大原因:一、近月外圍經濟形勢趨於緊張,儘管中美所謂「貿易戰」有緩和跡象,特別是美國總統特朗普一再在Twitter向中國賣口乖,又承諾採取措施讓中興通訊(00763)恢復經營,但中國難免也要付出代價,包括減少對部分產業的補貼,以及接受美國對部分產品加徵關稅。同時,強美元趨勢會令外圍經濟持續「水緊」,其影響只是剛開始展現,卻已令阿根廷陷入資金流失及貨幣貶值危機。在此格局下,中國有需要略為放鬆貨幣環境以作對沖,才可確保達到「穩增長」此一頭號目標。

二、同樣道理,中央政府堅持「房住不炒」,不惜盡力以不同程度政策包抄,阻止投機炒樓成為全民歪風,否則整個國家恐將沉淪,沒人會專心做實業或者研發芯片。這實屬正確決策,但房地產作為「百業之父」,帶動鋼鐵、水泥、建築、裝修、家電、物流、中介、廣告等大量上下游產業,據估計牽涉中國GDP接近四分之一,因此房地產受到規管勢必對經濟增長帶來沉重壓力。所以在「房住不炒」之餘,當局也要對其他實體產業(尤其是科技業及小微企業)稍為扭大水喉,抵消房地產放緩造成的GDP和就業職位損失。

(節錄)
只有登入後或登記成為會員才能發表意見

版規:

  1. 網站編輯或網站作家開題,網友可回應。回應必須貼題,請勿重覆;勿發表誹謗,人身攻擊或不雅內容。
  2. 網站編輯有權發表或不發表網友張貼的內容。(請參閱議論守則)
  3. 開題之網友可編輯其在過去7天內發表之論題,或刪除相關回應。

查閱 FAQ

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。