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債息抽高驚衰退 美股搵食更艱難

《信報》信析:美債息上揚,10年期債息周二(15日)曾升至3.093厘,為2011年以來最高。美滙指數創4個月高位見93.46;金價跌至每盎斯1290美元水平,是去年12月以來最低。美股隔晚三大指數均受壓,通常股市下跌時,資金會流入債券和黃金避險。然而,美債息已突破3厘,加上經濟數據理想及原油價格上漲,通脹有可能急速攀升,或令美國聯儲局加息步伐較市場預期快,今年加息4次的機率已增至54%。

利率上升意味着更高的資金借貸成本,並可能令投資者重新衡量股票的估值。與此同時,無風險國債收益率上升,也會吸引資金從股市流走。表面上,市場整體情況並沒有太大變化,但貨幣政策趨向正常化,加上美國經濟擴張持續近九年,更多人開始認為經濟已處於周期的末段,即預期未來幾年將進入下一階段──衰退降臨。換言之,美股經歷過去9年「順風順水」後,或要面對非常困難的日子。

摩根士丹利最近一份報告指出,經濟增長放慢、通脹升溫和央行收緊貨幣政策,將使大多數風險資產的預期回報下滑。再者,股市表現已遠超實體經濟,在央行政策逆轉時,容易賺錢的日子或成過去。

從數據上看,美國國內生產總值(GDP)第一季按年增長2.3%,低於前三季的平均值3%,因為消費支出降至5年來最低水平。雖然目前尚未算進入收縮階段,卻加深了市場對全球經濟同步增長即將告終的憂慮。美銀美林4月份基金調查顯示,僅5%的受訪基金經理預計未來12個月全球經濟增長將繼續加快,反觀今年年初調查時,該比例高達40%。

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