Chan David's 的頭像

獨立財經觀察兼操刀人。

佛系投資,Less is More

最近一輪國際政經計變化多多,似乎令各位買賣人頭暈眼花。

數戲劇化,非川金會莫屬。先是北韓對美國有意採取利比亞模式,似有意求其了結現狀再送金正恩一程的企圖黑面。然後就是川普經典的A貨市場講價技巧:離枱,但留一線生門。之後就是同樣在A貨市場經常見到的一幕:個檔主(金正恩)追出九個鋪位話有得傾,拉翻個客入來。之後還要搭單向客人同行朋友(南韓)hard sell兼落嘴頭。結果似乎又有得上枱吹。當然,係咪6-12,以兩位演員之影帝演技,還有各位演員之互動,實在說不準。某些企圖利用這些消息,不論是看好(和平)還是沽空(翻面),抑或炒上落,都被夾死:上又夾,落又夾之餘,炒那4%波幅,賺埋都唔知夠俾乜。

炒全球貿易戰引起全球經濟崩盤又如何?問題一樣:大家一面大鑼大鼓,這個加關稅那個考慮報復,或者自組新的自由貿易聯盟,把麻煩友的大國們(主要是美中二國)踢埋一邊。另一面,卻又融融細語,只要你求,你給好條件,美國又放生你幾個月,再觀後效。重拳至打得中興「休克」的禁止交易令,在鉅額罰款、人頭滾滾,和派員入駐中興下,又似乎仍然有數講。只是,在敏感玻璃心的憤青眼中,13億美元罰款和入駐中興,就喚起庚子賠款和治外法權之類的記憶。是以政府能否頂著民族主義情緒,冷靜地談判?這固然為後續談判起變數。而無論想炒高中國科技股(看好談判成功),還是想借勢大沽(猜破局,甚至借此還進一步沽空人仔和港匯,期以連環船)的,都可以被無定向風夾死。連搏波幅,在好淡角力下一樣會瓜。Sell options則可以被半日相反方向波幅送一程。

伊朗核協議同樣吊詭:一般的思維,會相信油價在伊朗無法再公開供應石油下,油價會因供應減少而大幅上升,甚至一度預計會去到80USD/barrel。可是,有兩個因素未可忽略:1. 現時兩大莊家:OPEC和俄國,雖然不會希望油價跌至20-30USD/barrel(石油大戰第一輪已完結,回氣中),卻也絕不希望油價升過75甚至80USD/barrel,事關在此水平或以上,大量的海油、頁岩氣、油砂,和遲來的新丁都會有利可圖,分薄OPEC和俄國的市佔率,減弱其話語權,也令到就算下一次再打價格戰,這些對手夠肥仔捱價,變相減低自己將來的總盈利能力。2. 隨著美元因6月加息預期增而轉強,也可以短暫地令石油價格以美元計下跌(同時吸引更多錢匯成美元)。這兩種力量會跟因預期通脹率和經濟前景改善而帶來的油價上升互相對抗。在刻下油組和俄國有可能增產,短期期油價格已到超買下回調,乃正常不過的反應。而金價,在預期通脹率仍高企(但沒有再增加)下,金價也自然回調。可是,與此同時,當短期調整完畢後,要油價再大跌就頗為困難。而油價一企穩甚至回升,想一口氣沽100蚊金者也會被宰。於是,跟前二者一樣,不論好淡還是波幅,「跌在街上」的機會極高。

政經多變、油金股匯變化頻繁

倒是有一件事頗為清晰:德銀頗為唔掂。除了炒人外,這幾年都經常犯錯。以投資者而言,如果做得到,short他們的股或long put他們的options頗有點機會。另一件事要留意的,是德銀作為各種固定回報及結構性產品的國際大莊,有沒有犯任何風險管理的錯誤,導致某些產品爆煲,並引起連鎖反應?這種情況,現時看,across all markets,未見這種事情發生。但是,值得留意,尤其是會否先由某些發展中國家的公司先行發生,特別是現時還挺繁榮,可外債重的地區/公司。

如果國際局面那麼吊詭,投資在本地股市或中國股票又會否好些?特別是國家扶持的環節?

先說說中國的股票,特別是國家扶持的環節。答案有點「打茅波」,即係「你講哂」:it depends。

如果係投資在中國的中產化消費及服務(娛樂、文化、飲食、服飾等等)、對應人口老化相關的醫藥保健保險的產品和服務,以及各種教育服務上的話,只要挑選龍頭股,而其產品/服務對海外部件/服務要求較低,不易受貿易衝突影響的話,是可以投資一下的。但係,如果是投放在跟國際貿易、跨境金融、海外基建,甚至是網絡相關業務等等,就很有機會受貿易紛爭、地緣政治,國際資金流動等等的影響,而受池魚之災。尤其怕的不是價格大跌,而是被停牌連套回現金都不成。

至於香港的股票,除非跟basic needs相關,作風又相對保守的公司;不然,跟國策相關的話,則可以根據上一段的情況去處理。跟大灣區有關的話,則又看是甚麼項目/行業。如果是港商熟悉如地產和基建的話,則主要留意國內審批、銀兩是否到位,和人事是否有突變。這些條件滿足的話,以港商對其生死門之掌握,出事極都唔會「摺埋」。至於其他行業,尤其科技相關的,well,不如告訴大家一些路邊社故事:側聞香港的一些機構,其投資高科技/創投的方式,係年夜煎堆:凡已經找到海外VC支持的,我們就支持。至於支持的到底是甚麼,市場上是否已有強勁contenders,其開發週期是否合理,其實都係烏下烏下。

以上當然只是路邊社,甚至是謠傳,未可當真。但作為投資者,又不是沒有其他選擇,何苦強求?

投資中港,注意池魚之秧

一般散戶總有一種錯覺:投資好像學越多的知識和技巧、用越複雜的組合、越勤奮做買賣、就越會賺大錢。這種錯覺源自香港一直是標榜「搏殺」和「古惑」的社會,就像明明可以準時甚至提早收工,都要鬥坐過鐘才叫勤力;或者明明小朋友讀書已經夠升班,還是要死谷爛谷兼學180般武藝以為有用;又或者大人狂上N種課程拿了N張certs,卻仍不通世務又不能整合應用學識一樣。

投資投機世界講求的,是最少買賣最低成本最少風險追求最多回報。要do the right thing,不是do more things。要減少noise of intel,而非增加quantity of intel。要減少uncertainty and complexity of your portfolio,而非增加。以我個人的經驗,長線盤計坐美股最簡單:事關美股多要求長線回報的基金參與。而股價大致能反映經濟、行業,和公司的表現及前景。結果就是:投資美國的一些不大牽涉金融鏈的basic needs:軍工、醫療器材、信用咭支付、廢物處理、文化娛樂、基本飲食、零售(含網購)之類的,買其龍頭,然後只須注意經濟週期(看GDP、通脹、房價,and/or股價月線圖)、行業因素(專利權是否仍有效,有冇替代品),和公司因素(人事變動和負債是否遠超淨現金流入),選股部份已完。買賣的價位,拿著月線和週線圖找趨勢,日線找買價和賣價,然後中間除因錯誤而須止蝕外,就啥都不做,佛系到底,讓時間成為你的朋友,坐下hea下就賺到錢。連新聞都唔使睇咁多咁密。

佛系投資,less is more。近期角力多而未分勝負,除非強弱分明如美元之於歐羅、United Health Insurance vs DB,可以玩揸強沽弱賺spreads外,其他大部份,都是do nothing費時煩更好。

【睇大睇細】- 陳大為

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