伊馬仕's 的頭像

《信報》理財投資專欄作者

淺談股本風險溢價模型

《信報》板塊觀察:在投資理論中,股本風險溢價(Equity Risk Premium,下稱ERP)是指投資於股市較無風險利率(risk-free rate)的超額回報(excess return),換句話說,ERP是向願意承擔更高風險(股市)而不投資無風險資產(例如美國國債)的「補償」,投資個別股票(或股份組合)的收益與無風險利率之間的差距愈大,ERP也相應地更高。此外,ERP也是衡量總體市場對風險喜惡(risk aversion)的關鍵指標。

由於ERP的高低也可以影響企業資金成本、個人儲蓄率,甚至是政府的財政預算,因此,也有不少學術研究以ERP作為衡量經濟狀況的領先指標,例如:

(1)ERP短期如上升,往往伴隨的是GDP增長較高、通脹率較高及失業率較低;

(2)用作解釋無就業復甦(jobless recovery)的原因,就是避險情緒升溫,使企業在宏觀經濟的危機後,招聘人數不如預期;

(3)股票和其他資產價格在金融穩定中的作用。

承擔風險的「補償」

對於理性投資者而言,風險增加必須要求更高的潛在投資回報,例如政府債券的回報是6%,如選擇投資於股市,其回報率便需要達到6%或以上,才有吸引力。具體來說,假設股票(或組合)的回報率是14%,而政府債券回報率為6%,股本風險溢價即為8%(14% - 6%),這就是上文提到ERP是持有較高風險投資組合的「補償」,由於這種補償取決於股票的未來表現,所以,ERP結合了對未來股市收益的預期,而這些預期並不是直接可觀察的;當然,坊間任何的ERP模型某程度上都只是反映投資者的預期。.....(節錄)

全文

只有登入後或登記成為會員才能發表意見

版規:

  1. 網站編輯或網站作家開題,網友可回應。回應必須貼題,請勿重覆;勿發表誹謗,人身攻擊或不雅內容。
  2. 網站編輯有權發表或不發表網友張貼的內容。(請參閱議論守則)
  3. 開題之網友可編輯其在過去7天內發表之論題,或刪除相關回應。

查閱 FAQ

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。