畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事

正確看待科網龍頭「危險地帶」

《信報》投資者日記:7月8日,周日。《經濟學人》Schumpeter專欄,老畢每期都看,是否認同作者觀點尚在其次,該欄能引領讀者從另一角度思考問題才是重點。在最新一期中,《經人》嘗試透過英美史上最大企業遺留下來的足跡,一窺今時今日科網巨頭是否已大到隨時招惹監管機構出手干預的地步。這個題材雖不新鮮,但該欄引用的數據令人耳目一新,非但於古今之間作了立體對比,若能邊看邊想,更可從中得到意外啟發,就科網天王的投資價值得出屬於自己的結論。

在大眾媒體眼中,相信沒有標題比蘋果與亞馬遜誰更快突破市值一萬億美元吸睛。然而,大家若不善忘,該記得中石油(00857)早在2007年市值已曾超越萬億美元,至今仍是企業史上的唯一,但這番風光只維持了15天,之後發生何事,中石油的投資者清楚不過。那不等於說萬億美元乃「魔咒」什麼的,卻足以顯示要對超級巨企作出具意義的分析,走進數字背後必不可少。

《經人》的着眼點落在企業盈利相對本國GDP要大到什麼程度,才會像十九世紀初大英帝國的東印度公司(The East India Company)、上世紀初洛克菲勒(John D. Rockefeller)旗下的美國標準石油(Standard Oil)、美國鋼鐵(US Steel);六十年代末的IBM、七十年代中的AT&T,以及九十年代後期的微軟那樣,觸發政府藉反壟斷為理由採取法律行動,以分拆或其他方式捍衞競爭。

用心良苦仍須質疑

該欄發現,以上述六家巨企的歷史文獻或公司紀錄為準,招惹麻煩的「危險地帶」介乎一年盈利相當於英美GDP 0.08%至0.54%(GDP每200元,盈利便超過1元)之間,而六家企業的中位數則為一年盈利相當於GDP 0.24%,當中又以東印度公司處於範圍頂部,微軟處於底部。

今天的美國科網霸主中,蘋果一年約賺600億美元,相當於今天美國GDP 0.28%,較史上六巨頭盈利處於「危險地帶」時的中位數0.24%有過之而無不及,其他科網天王離此亦不遠,估計不出10年,蘋果、亞馬遜、Google母企Alphabet及微軟,全都會超越這個歷史中位水平。

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