高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

豪爽客 vs 孤寒客

《信報》新聞點評:首隻「同股不同權」股票小米(01810)首日掛牌一如所料破發,收報16.8元,較招股價低水約1%,連財爺陳茂波也要開腔呼籲投資者「不用太擔心股價短期波動」,政府高官如此力撐一隻股票都算罕見。誠然,股價應看長遠,現在不宜對小米落井下石,可是,這家經常向蘋果致敬的智能產品公司,在經營模式上有一個相當致命死穴,恰好跟蘋果截然相反,關乎「豪爽客」和「孤寒客」的分別。

小米仿Costco模式不易

正如筆者上月在〈小米 vs Costco〉一文指出,小米開宗明義仿效美國超市集團Costco模式,在招股書寫明「硬件業務綜合淨利率永遠不高於5%」,換言之不靠賣貨賺錢,而是憑着價廉物美獲取大量忠實粉絲之後,再透過配套服務從他們身上賺取利潤。正如Costco主要利潤來自向3500萬會員收取年費(高級和普通會員年費分別為120和60美元),以及向他們推介信用卡、入油卡、汽車保養、家居清潔等服務而賺取佣金。

在一定程度上,這也是美國蘋果公司的模式,目前全球有逾10億人在使用iPhone、iPad、Mac機等產品,他們都是蘋果iOS系統用戶,自然也會首選採用iCloud、iTunes、App Store等付費配套服務。在今年第二季度,蘋果軟件及服務收入達92億美元,已成為僅次於iPhone銷售的第二大收入來源。

至於小米,現時在全球已擁有1.9億用戶,按數量是Costco會員的5倍,或者蘋果用戶的五分一。粗略計算,假若小米市值是Costco(919億美元)的5倍,應該高達3.6萬億港元;倘若是蘋果(9239億美元)的五分一,也應達到1.4萬億港元。而實際上,小米現市值為3760億港元,莫非有很大上升空間?

米粉計較花錢難比果粉

世事豈會如此美好,事關一個「米粉」的價值,跟一個Costco會員或者「果粉」的價值並不可以相提並論,最大的分別在於一個願意花6000港元買iPhone的顧客,那管其綽綽有餘,抑或「碌爆卡」勉強借錢來買,但總可歸類為「豪爽客」(或者病態消費狂);蘋果若想從他們身上再賺取配套服務收入,例如銷售iCloud雲端服務以及付費軟件、遊戲、音樂和電影,自然比較容易。...(節錄)

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