高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

居大不易

《信報》新聞點評:小米(01810)敲響鑼鼓後,內地企業IPO陸續有來,最新有中國最大規模的一手樓代理商易居(02048)。比起小米有李嘉誠、馬雲等投資者入股,易居的股東背景亦不遜色,除了例牌的阿里巴巴之外,還有包括萬科(02202)、恒大(03333)、碧桂園(02007)在內的26大內房商,可謂晒冷式撐場。據市場消息,易居估值介乎31億至35億美元,預測市盈率約9倍,身為「中國地產代理一哥」看似不太貴,但問題是內地地產代理行業仍處於戰國時代,易居跟第二、第三名的差距很輕微,所謂「居大不易」,鹿死誰手尚未可知。

26內房商撐易居 綑綁利益

談起內地地產代理商,香港人可能較聽得多鏈家這個名字,部分原因是香港物業代理龍頭、中原老闆施永青經常撰文分析此一國產勁敵。不過鏈家主打二手樓交易,易居則以一手樓代理起家,雙方直到目前仍在不同戰場,尚未正面交鋒。

在上市之前,創辦人兼董事長周忻持有易居約26%股權,而三大內房商萬科、恒大、碧桂園各自持股15%,此外包括融創、雅居樂、富力、旭輝、復星等23家內房商或其相關人士,各持有約0.5%至2%之小量股權。這批內房商同時也是易居的主要客戶,今次入股既顯示撐場,亦意味着進一步綑綁利益關係。至於基石投資者,則包括阿里巴巴、華僑城、新加坡城市發展集團(CDL),以及恒地(00012)老闆李兆基長子李家傑。其中,阿里和李家傑分別斥資5000萬美元(約3.9億港元)和3億港元入股,料將持有擴大後股本約1.5%和1.1%。

股東陣容星光熠熠之餘,易居的定價亦似乎不算離譜。該公司去年營業額和稅前利潤分別為46億和9.7億元人民幣,而根據投行資料,上市估值介乎242億至273億港元,相當於2019年預測市盈率8.5至9.7倍,集資額約70億港元。特別是易居除了實體代理店之外,網絡業務也很強勁,旗下子公司包括中國最大地產研究機構「克而瑞」,掌握着全國地產市場大數據。...(節錄)

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