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粗放增長到瓶頸 谷基建非長遠計

《信報》信筆攻略:中國PMI數據差過預期,A股在數據公布後只跌了短時間便回穩,反映壞數據已成過去,強刺激是政策展望。中國經濟增長靠消費、靠出口、靠投資都已經被廢武功,現在就只餘靠政府開支一途;因此,下半年基建股仍有得炒,科技、消費、醫藥類股份則冇眼睇了。
 
中國7月官方製造業PMI從6月的51.5下降至51.2,為連續第二個月下滑,且低於市場預估的51.3。雖然PMI略低於預期可能被市場過度解讀,但7月的數據的確顯示增長勢頭持續減速。
 
從細分數據來看,分項指數顯示經濟放緩主要來自內地方面,生產、新訂單和採購量等幾個關鍵的內地指標均明顯下降,儘管仍處於擴張區域,惟分別下跌了0.6、0.9及1.3個百分點。

外部因素方面,出口指標表明,到目前為止貿易戰的影響似乎並不明顯,即使略低於50,但新出口訂單保持不變。美國政府7月6日開始對340億美元中國進口商品加徵25%的關稅,有關影響仍待時間反映,不過貿易戰激化可能影響投資者信心,進而抑制投資。

主要原物料購進價格和出廠價格均顯著下降,但仍高於50。作為過去兩年PPI上升背後的主要推動因素,7月油價下降,國內需求疲弱也對價格產生負面影響,提振企業利潤的通貨再膨脹利好因素正在消退。

7月非製造業PMI也表明國內經濟疲軟,從6月的55降至54,遠低於預期的54.9,亦是去年10月以來的最大單月跌幅。行業細分顯示,建築業和服務相關活動均大幅下滑。房地產業指標跌穿50,對這一國內最重要的行業而言,是一個不好的預兆,也解釋了中國政府何以準備大舉推動基礎設施支出來支持經濟。

經濟擴張過急遲早出事

下半年經濟增長下行壓力進一步加大,實現政府制訂的6.5%增長目標變得更具挑戰性。國務院常務會議上月宣布貨幣和財政政策組合措施,相信不會是口號式政策,而是把搖搖欲墜的中國經濟盡力挽回的必要舉措。內地政府承諾加快基建,預計人行還將進一步降低存款準備金率,並放寬信貸限制。..... (節錄)
 
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