信玻產品具優勢 業績逆勢增長

《信報》智識選股:過去兩年,內地玻璃行業在供給側改革持續推進下,供應過剩格局正在改變,產能擴張趨於平穩,行業在產量減少、低庫存、需求增加,以及價格上漲等有利因素推動下出現回暖跡象,企業盈利能力大幅提升,去年行業的利潤更是近10年來的最好水平,實現利潤93億元人民幣,按年大漲81%。

今年上半年,受房地產及汽車領域終端市場需求減少影響,玻璃銷量增速有所放緩【圖1】;由於地產業佔玻璃需求最大份額,約70%至80%,所以房地產新開工數據及竣工情況可預示玻璃消費需求。國家統計局資料顯示,上半年內地房地產開發投資按年增長9.7%,增速高於去年同期1.2個百分點;房地產新開工施工面積按年增長11.8%,增速較前5個月加快,惟房地產竣工面積出現明顯下降,按年跌10.6%,意味房地產企業或通過放緩竣工速度來盡量規避銷售不利的局面。由於玻璃消費處於後端安裝環節,在房地產施工面積與新開工面積比例出現背離下,導致玻璃產品需求萎縮,惟預期隨着後續開工及竣工面積逐步回升,玻璃需求將增加。

供應端方面,由於去產能新政要求更嚴,加上環保壓力不斷加大,部分地區生產線關停,進一步壓縮產量。今年6月,新環保排放標準實施,城市冬季取暖季節部分生產線提前安排冷修,有的實行限產措施,預計下半年供給側收緊或導致行業供需出現階段性失衡,有利後期玻璃價格穩定及繼續走高。

今年上半年,玻璃價格延續2017年升勢,繼續在高位運行;第二季度,價格雖有所回落,但按年增長維持在8.5%【圖2】。整體來看,玻璃行業上半年雖然出現增長放緩,但受益於供給側政策帶來價格推升,以及政策鼓勵使用節能及環保玻璃,行業整合進一步利好龍頭企業,信義玻璃(00868)便是其中一間成為供給側改革的主要受益者。...(節錄)

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