高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

安踏極限冒險

《信報》新聞點評:中國體育用品品牌自千禧年後冒起,並在2008年北京奧運期間風光無限,令人憧憬本國牌子遲早可以挑戰Nike和adidas,起碼能夠平起平坐;然而事與願違,國產品牌之「升呢」現正碰上堅硬天花板──既然特步(01368)或李寧(02331)一雙波鞋賣三四百蚊人仔,人們或許寧願直接買N牌或a牌。面對「高不成低不就」困局,安踏(02020)選擇孤注一擲,擬以427億元作價收購芬蘭Amer Sports,因後者持有專業滑雪、爬山、潛水、極限運動品牌,比N牌和a牌更高端,有機會帶來跨越式升級,一舉登頂;問題在中國是否已有足夠消費者幫襯這些小眾品牌,此舉也像極限運動,風險甚高。
 

貴買高端小眾品牌博一鋪

香港人對Amer Sports認識有限,在安踏本周三宣布收購計劃後,大多數華文媒體都以「費達拿(Roger Federer)使用的網球拍品牌Wilson的母公司」來形容該集團,皆因「費天王」已是該集團旗下品牌最有名的熱門運動代言人。

但實際上,Wilson僅佔Amer Sports約一成收入,該集團最大生意來源是旗下逾10種小眾運動品牌,包括滑雪裝備Salomon、登山單車Mavic、潛水器材Suunto、健身器材Precor、極限運動Nikita等,而且這些品牌在各自領域的名氣數一數二,擁有龍頭優勢。

上述用品當然不及波鞋、T恤、網球拍那麼熱門和普及,然而售價銀碼往往更加可觀,一身滑雪裝備或一輛登山車索價5位數字港元只是「入門級數」。因此,Amer Sports去年營業額和經營利潤分別為27億和2.2億歐羅,毛利率達45%,「好賺」程度不亞於Nike和adidas。

Amer Sports目前在赫爾辛基交易所掛牌,在安踏提出收購建議之前,每股股價29歐羅,市值達33億歐羅。安踏提出以每股40歐羅全面收購,較上周收市價溢價38%,涉資47億歐羅(約427億港元),相當於50倍市盈率,實屬「高價收購」。...(節錄)

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