呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

跌浪何時了 幅度有多深

《信報》沿圖論勢:9月初至今,恒生指數多次穿梭「技術熊」(從高位回落20%)水平。市場對港股是否已步入熊市迄今仍爭論不休或有不同見解,姑勿論熊市降臨與否,重點反而應着眼於港股後市何時見底步出這個大跌浪,以及還有多少下跌空間。

恒指於今年1月29日創下33484點歷史新高,若以此高位推算,跌穿26787點便可以確認出現「技術熊市」。

結果,恒指於9月7日失守26787點,隨後接近兩星期,便在這牛熊分界位置穿梭(過去5個交易日收市都能企於26787點之上)。

儘管如此,市場對港股是否確認進入熊市,爭論喋喋不休。然而,自2009年金融海嘯後,各國央行浪接浪推出量化寬鬆政策(QE;儘管聯儲局已開始退市),海量流動性流入不同資產,尤其是股票市場上,股市升跌已由資金流向主導(註:當然目前股市表現乏善足陳,還受到中美博弈的政治因素影響),早已擾亂股市牛熊周期的交替。換個角度看,牛熊市的界定,在現時股市周期變化失調環境下,只純屬概念上的稱號而已。再退一步看,目前逾2200隻港股中有75%以上股價已跌穿250天移動平均線或發出死亡交叉訊號,縱使恒指仍處於牛市,這又有什麼意義呢?

周期失調 牛熊難辨

不論目前港股是牛是熊,究竟恒指是次跌浪還有多少下跌空間?探底的走勢還要維持多久呢?儘管升市莫估頂,跌市莫估底,更何況今次跌市某程度上是受政治人為因素所左右,後市發展存在甚多不確定性;不過,對後市有個估算(打個底),令部署有個預算,總比見步行步、聽天由命好。

對港股後市發展,可從多方面進行,筆者先試從「真死亡交叉」角度推測後市見底位置及時間。

正如8月2日本欄分析,自1970年至今,恒指合共發出27次死亡交叉訊號(包括今年7月31日),即恒指50天線由上而下跌穿250天線。觀測之前26次訊號發出後的最大跌幅(即以死亡交叉當日收市價計隨後累計最大跌幅),可明顯地劃分成兩大組別,分別是跌幅達一成或以上和少於一成【圖1;只顯示1990年至今情況】,筆者定義前者為「真死亡交叉」,後者則為誤鳴訊號。...(節錄)

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