畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事

顛覆者是否值天價

《信報》投資者日記:10月3日,周三。一家高速增長的企業值多少,向來難以估計,尤其當盈利有限或尚未賺錢,P⁄E毫無參考價值,市賬率更加irrelevant。Netflix、特斯拉(Tesla)等標榜新科技、顛覆傳統對手的公司,身價多少才算「合理」?
 

Netflix市值1660億美元,迪士尼1720億美元,Comcast 1620億美元,三者差不多。巧合?儘管市場擔心Netflix增長可能放緩,股價自6、7月高位回順,惟年初至今依然漲近一倍,期間迪士尼微升,而Comcast則微跌。

換句話說,Netflix這個後起之秀與兩個老人家的市值距離,不到一年大幅收窄。鏡頭回到5年前,Netflix當時只有現價一成左右,迪士尼與Comcast 5年間雖然也升了不少,但跟Netflix完全冇得比。

新天王超越舊天王

由此可見,只要市場相信一家公司的產品有機會取代其主要對手,無論起點相差多遠,銷售若能維持高增長,交到數投資者就會追捧,市值便有足夠動力後來居上。當中還有一個良性循環,幫助新天王逼近甚至超越舊天王。

Netflix生意愈做愈大,自然有條件吸引更多資金及人才,自行炮製高質內容,有好內容何愁不能吸引更多用戶?與此同時,公司議價能力、定價能力都會提升。

假如你問,迪士尼營業額去年550億美元,純利90多億美元;Comcast收入840億美元,淨賺100億美元;Netflix收入大概120億美元,利潤不足6億,如何能撐起1660億美元市值?答案是,市場根本不會如此計算。

類似情境,在特斯拉身上亦可發現。去年4月,媒體爭相報道,產量微不足道且仍在不斷燒錢的特斯拉,市值壓倒年產幾百萬輛汽車、盈利能力強得多的通用汽車(GM)。

特斯拉其時市值已達515億美元,通用500億美元,前者贏一個馬鼻,但在傳媒眼中意義重大;另一家老牌美國車廠福特,當時市值只有40餘億美元。.....(節錄)
 
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