呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

貿易戰對環球經濟衝擊浮現

《信報》沿圖論勢:美國總統特朗普自今年3月公布對中國等國家進口鋼鐵和鋁徵收關稅,為這場貿易戰揭開序幕。雖然美國近日與加拿大和墨西哥達成新貿易協定,惟與其他國家,尤其全球第二大經濟體中國的貿易摩擦,尚未見解決曙光。貿易戰問題已持續逾半年時間,使環球(尤其中國)經濟前景蒙上陰影。事實上,IMF總裁拉加德近日警告,貿易爭端和關稅勢令全球經濟增長前景變得黯淡。
 

當然,貿易戰對實體經濟造成多大的衝擊,暫時誰也說不準,除了因為事態發展為時尚短,且當中還存在甚多變數外,中國經濟數據存在一定「水份」,亦令評估前景更加困難。不過,筆者試從四項另類經濟指標及跟進企業盈利前景變化,探討貿易戰開打至今,對不同國家/地區影響的最新情況。

一、企業盈利前景

從證券商分析員對不同國家/地區股指成分股綜合盈利預測可見,貿易戰迄今對美國企業盈利衝擊不大,截至本周二(2日),MSCI美國指數成分股每股盈利預測維持反覆向上,且較年初水平已上升約12%,是表現最優秀的股市【圖】,當然這得力於強勁宏觀經濟狀況,加上回購和退稅等因素所促成。

礦坑金絲雀發警號

反之,中國、新興市場和亞洲(不包括日本)盈利預測自今年第二季(即貿易戰揭幕開始不久)便輾轉向下,並且同告跌穿年初水平,迄今每股盈利預測較年初已分別回落約2.9%、4.5%和4.2%,反映貿易戰陰霾(加上美元偏強),已為亞洲新興市場企業盈利前景構成頗大的負面影響。

值得一提的是,MSCI環球指數和MSCI香港指數每股盈利預測於今年第一季和第三季分別回升約5.5%和3.3%後,前者便橫行至今,後者則開始偏軟;惟兩者現在仍較今年初的水平為高。不過,環球指數盈利前景保持堅挺,相信很大程度上是受惠於美股,扯高整體表現有關,但預料這情況不久將出現轉變(見下文)。至於港股盈利前景,正如9月13日本欄分析,從港企9月份發盈警數目顯著飆升,預示前景亦未許樂觀。...(節錄)

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