習廣思's 的頭像

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放水保滙不兩全 振興經濟難如願

《信報》信筆攻略:人民銀行宣布降準後,人民幣滙價並無如官方所說不受降準所影響,離岸人民幣滙價下跌380點子,突破6.93;在岸價更大跌644點子,見6.9333。人民幣貶值,除了與港股表現有直接關係,亦對中國外滙儲備水平有重大關係,而人仔轉弱,又要人行托市,造成外儲流失,這個死局的確難解。
 

這個國慶長假,內地投資者需要消化的外圍新聞真的不少,中美關係急轉直下就是要消化的最重要元素,至於降準,反而有點意料之內。事實上,今年1月、4月及7月,內地已先後3次降準,今次是第四次,共計釋放了3.65萬億元人民幣的流動性。

照道理,如此大規模的放水行動,不論對經濟、股市、樓市都是重大的刺激行動,何以至今仍未見中國經濟數據反彈,股市持續向下,而且還需要更多放水行動呢?關鍵還在商業銀行身上。人行只負責釋放流動性,卻不擔保放水資金一定走到實體經濟,在中國,商業銀行操作令流動性更難落到實體經濟。近年來中國實體經濟都集中在房地產,及以互聯網為主的科技產業身上,這些產業特色是壞賬風險高,回報期長,銀行即使願意貸到這些產業,也要面對極高的收回風險。

銀行不願放貸予實體經濟,卻流到地方債及「供血」給國企,進一步加劇國進民退。今年8月,內地報載銀行購買地方債的風險權重,從原來的20%調整為零,意味地方債可視為國債一樣級別,以鼓勵銀行購買地方債,由於地方債息率較高,錢都湧到地方債去了。

國策矛盾 殭屍國企死不掉

除了地方債,銀行的錢借予國企等於有政府信用支持,同樣是低風險生意。然而,這樣做就等於與供給側改革背道而馳,原本垂危的殭屍國企在去槓桿、供給側改革前提下本應先行倒閉,可是銀行資金輕易到手,殭屍國企反而得到更多資金續命,再一次反映國家政策之間的自相矛盾。..... (節錄)
 

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PBrega - 2018年10月10日 00:21

習同志,降準放1.2兆水,給誰呢?
樣樣都唔準做,有水有乜用?
樓市股市匯市債市,樣樣都仆街,你救得邊樣?

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