畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事

股票可以對沖債券嗎

《信報》投資者日記:10月8日,周一。老畢昨天談及股債齊跌,有同事問及,這個現象會否對他持有的混合資產強積金造成負面影響。在下並非投資顧問,胡亂提供意見吃力不討好,最「聰明」的回應自然是Hea過便算。工作性質關係,我不認為有此一問的同事對投資特別熟悉,惟由此可見,唔係所有「不懂投資」嘅打工仔對強積金都是闊佬懶理的。
 

老畢實在要多謝這位同事,雖然幫佢唔到,但經他一提,在下更有興趣深入了解股與債於投資組合中扮演的角色。從組合管理角度出發,兩者兼而有之,說白了就是一個攻守兼備的概念,把資金配置於股票,取的是增長(growth),投放於債券則着眼穩定(stability),股債有相互平衡的作用。

在股市陷入熊市時,債券非但能發揮對沖股票損失的功能,投資者心緒也會因輸少許多而相對安定。債息近日大幅抽升,媒體總愛誇大其詞,血流成河、債券30年牛市壽終正寢一類標題,跡近泛濫。利用槓桿操作的炒家當然甘苦自知(視乎造好造淡),可是對長線投資者而言,債市近日境況雖值得留意,卻不足以令人對分散投資理念提出根本性質疑。

似蚊釘多過大屠殺

債市呢期當黑,勢在哪裏,投資者便應站在哪裏,是以老畢建議善用期權變相Short債。然而,必須同時看到的是,若非股債齊跌在歷史上堪稱罕見,所謂「分散押注亦走投無路」(diversification desperation),也不會如此具新聞價值了。

記憶中,債市震盪成為熱話,當數1994年格老年代聯儲局出其不意加息,以及2013年貝南奇接近任滿時宣布逐月減少買債,為結束美國第三輪量寬(QE)拉開序幕(taper tantrum)。有趣的是,即使在這兩次令人印象深刻的「債災」,巴克萊綜合債券指數(Barclays Aggregate Bond Index)1994及2013年分則亦僅錄得2.9%和2%的負回報,似蚊釘多過大屠殺。.....(節錄)
 
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