Chan David's 的頭像

獨立財經觀察兼操刀人。

美國搞邊科?

(一)聯儲局搞邊科

美聯儲有可能真的搞出unintended damages:Powell及董事會並不以經濟實況而是以權力邏輯做決定。

先看看在10月聯儲局是怎樣拍賣國債的:4星期的短債的最終折扣率由月頭至今是:2.105%、2.135%、2.155%、2.180%。3個月的短債的最終折扣率由月頭至今是:2.175%、2.22%、2.227%、2.30%。6個月的短債的最終折扣率由月頭至今是:2.335%、2.380%、2.415%、2.425%。2年期的債,票息率由9月的2.75%加至2.875%,拍賣最終孳息率則由2.829%升至2.880%。5年期的債,10月的票息率維持在2.875%,拍賣最終孳息率則由2.997%跌至2.977%。10年期的國債最精彩:10月的票息率也是維持在2.875%,但拍賣最終孳息率則由2.957%直升至3.225%,而且超額認購比率只得2.39倍,2月以來新低。

咁樣一大堆數據有乜意思?等等,且先看看一些宏觀數據。

最直觀的莫過於同一時間的債券市場估計的預期通脹率,即美國10年期國債和10年期通脹指數國債的孳息息差,由10月第一個星期至今:2.15%、2.14%、2.12%,以及至昨天的2.08%。如果把9月份也算上,則是:2.10%、2.11%、2.13%、2.15%。而9月份這一輪因加息預期帶來的上升還未及得上4至5月時2.17%,一度還碰過2.21%這樣的水平。就算到,實際上都尚未滲透到物價上:9月份也才2.3%(6月和7月去到2.9%、8月已回到2.7%),而且仍在向下(就算當時能源價格比較高企)。而看看剛剛公佈的9月份新屋銷售數據:價格中位數在320,000美元,跟之前幾個月都差不多,比去年年底還低一些。

換言之,9月至今,就算在加息前,不論物價還是房價都不高,也沒有猛然上升的勢頭(甚至已經回落)。連債券市場也都預期通脹在合理水平。既然如此,在9月已經加了息,而且當時的國債孳息均高於標準利率(即是不用再在後續拍賣上去加息追指標)的情況下,還有甚麼需要在10月份的一系列國債拍賣中不斷抬高折扣率和票息率?乃至讓投資者改變預期,導致市場為了重配資產而大幅動盪?而且言論上還很鷹?

恐怕聯儲局的決定已經不單單用經濟邏輯,而是加上權力邏輯來考慮了。

最近這幾個月,Trump頻頻出口術,投訴聯儲局把利率弄得太高,「要求」他們減息,或至少暫停加息。如果還是耶倫做主席的年代,無論Fed有甚麼決定,都不會有人質疑是否受Trump的影響,因為一則耶倫本身是專業又有往績,大家都知她怎樣帶領董事會做決定;二則更重要的是:她不是Trump任命的,不會受任何嫌疑。但是,偏偏Powell既不是經濟/投資專業,又是Trump任命的,最近更發表對他主管下的Fed沒放慢加息而後悔任命,這就令到Powell任何的決定和解釋的公信力都會受質疑。就算決定是由董事會集體投明票決定,但是,以美國政商圈子對權力要互相制衡之敏感,容易會令整個board在決定時偏向鷹:只要沒有明顯衰退的訊號,Fed就嚴格跟預先的計劃做決定,從而令其失卻「睇餸食飯」的靈活。11月賣長債時就可confirm。

除了聯儲局,另一個「搞邊科」,是來自中期選舉。

(二)國會搞邊科

最理想的狀況,固然是美國共和黨繼續控制參眾兩院。如此一來,另外兩個對經濟有短期刺激的措施:減中產的稅,和一萬億美元的政府開支計劃,就較有機會落實。甚或至重新deregulations也未嘗沒可能。有此這幾個賣點,則聯儲局的加息的downside影響可以中和一下,拖過2019/2020年美國經濟才會因為過熱而散。但是,如果民主黨奪得眾議院,那就會全力阻截共和黨那些法案的通過,特別是減稅和deregulations。就算也愛搞政府開支的民主黨,也會在開支到哪裡而吵,乃至同樣阻撓。結果是再沒有措施follow-up。若再加上一個死板加息的聯儲局,咁美國就提早進入衰退。而如果聯儲局還是靈活處理利率,說法也可信的話,咁就可以慢慢穩定,再觀察氣氛,定下一步棋。

但與此同時,如果共和黨真的佔主導,對外也等於可以名正言順繼續強硬路線。先別說中國一定被擺上枱,跟日本和歐盟的談判就可以擺出更強勢的姿態。甚至對俄,就算有默契,也可以借勢多拿著數;不過,upside係共和黨本身或可以對Trump有點牽制。如果佔不了主導,民主黨佔了眾議院,除了對中國強硬是不變外,其他地方就可能會混亂。在混亂的情況下,Trump可能就運用總統的權力在某些議題上強行突破了。這反而更難拆。

這裡也就不能不提Trump到底搞邊科了。

(三)Trump搞邊科

作為一個蛇油商人作風的地產佬,他處理國際關係和貿易/金融/投資議題,做法就跟地產人嘗試落釘收購舊大廈然後強拍重建差不多:一手拿住一張大額支票,另一手按著手機隨時call馬搞你個單位,請二擇一。如果你挑選支票,恭喜你,不旦拿拿聲可以過數,川普還會拍下你的幸福照再twitter和IG出去,並且在下一輪說判時拿著這些照片給對家看:嗱嗱嗱,都話冇點條黑路你行啦,係咪好happy呢。如果你選擇第二項時,grit your teeth for the coming hard-time,貴居所當然遭殃,甚至連人身安全都成問題時,問你到時賣唔賣?

喂,以上的招數,哄/凶小業主就得啫,如果有另一個大業主,一樣疊水兼疊馬,爭落釘,咁點算?

咁就要先試探下對家爭的目標和能力了。如果對方目標只係分一份,而且有商有量,咁大家都係出來撈世界,山水有相逢,四四六六拆掂佢,街外錢咪齊齊搵囉。但係一個屈尾十你話你先係呢條街既睇場,當場又用雪茄點著銀紙燒,又叫一堆左青龍右白虎的金毛強拿住架生自劈玩神打既話,ok, man, you ask for it,咁佢咪將平日拍下你魚肉街坊橫行州里,加上先前被你強逼抵押自己個單位搵你借錢搞宮廷式裝修的業主的慘狀的clips,通通發給各業主。之後對準你一個神打靚開一槍,咦,原來有血出喎,咦咦,原來會暈底喎。呢個時候Trump就揚下揚下止血帶AED氧氣筒Adrenaline問:要唔要呀?要呀?I need a favor囉。而整個過程當然又係twitter給全世界知啦!

其實呢招未算毒。更毒既係找那些已經賣盤給Trump的業主講:喂,現在就有個又惡又唔找數還要bad taste的大佬爭緊呢個樓盤。佢咁一搞,都唔知幾時先可以重建,更不用說佢已經搞到成座大廈污糟蠟塌,又成日唔係燒fuse就係爆屎渠,連條街都受累,價格大跌。不如咁丫,大家咁熟,我有塊地,平整到靚一靚,我蝕底尐拎出來,加一份本,然後向各位眾籌建一個resort級的家啦。個個single house有backyard,仲要睇海,有敝司提供的一流物管,真係有你著數啦。工程期間會有臨時居所你住:細係細D,但企理過果條友管的大廈啦。只要有人肯做第一個,自會有人跟。如此原大廈走下一個,走下又一個,整座樓的價一路跌,新大業主連租和物管費都收唔足,偏偏自己都係以戰養戰,根本冇足夠資金全面收購,更不用說重建的本錢。屆時再主動扣門找Trump講數,恐怕Trump就要開辣條件了。

當然,Trump亦非全無隱憂:若果鬥夾期間自己後欄失火,突然乾塘的話,恐怕就會賴貓消失,新盤爛尾,留下一堆俾兩個大佬玩殘的小業主。屆時有冇第三個大佬出現當「英雄」,還是乾脆再搶一筆?木宰羊。各位小戶還是要有身邊錢和逃命包,觀察好避火避震避水避打的地方,自求多福。

【睇大睇細】- 陳大為

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所有評論

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eddybb - 2018年10月26日 12:54

簡單來說,鹵味已不是以前的鹵味,因為鹵味已淪陷,鹵味已死,領導人全是偽人,全是癲雞。

PBrega - 2018年10月26日 13:13

哈哈哈哈哈哈哈哈,叫人買樓條毛狗,又响度吠呃?

PBrega - 2018年10月26日 13:30

美國現在回到未來,50年代世界霸王。要高通漲、高息,缩表,
工業返鄉,自力更生。
支那貿易?得,必須附合「三零、兩不、一允許」。
做唔到,你個事了。
讓步或「拖」字訣,無得傾!
支那的「無成本」工業產品,一直是美國通漲的阻礙劑。
無支那的進口貿易,通漲即至。
簡單到極,係你,支那奴才,才會搞唔懂!

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