畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事

鮑威爾幾時送Put? 標指2400近磅

《信報》投資者日記:10月29日,周一。上星期五,老畢說美國總統特朗普質疑聯儲局主席鮑威爾加息加上癮雖是歪理,卻不見得盡屬一派胡言,皆因股市對美國整體金融環境若由一股順風化作一股逆風,繼而損及信心拖累經濟,聯儲局加息加得肯定不會像現在那麼「開心」。
 

美股的傳導效應

然而,話得說回頭,美國政府如在四五年前便推出減稅等財政措施,聯儲局毋須獨力以超寬鬆貨幣政策刺激經濟,美國也許不必等到2015年底才首次調高聯邦基金利率,翌年更因中國經濟急劇放緩和油價崩瀉,聯儲局「說好了」的4次加息最終只有1次落實。

今時唔同往日,美國經濟復甦快滿10年,特朗普政府在擴張周期去到這個階段始以財政手段谷多一谷,聯儲局倘落後於形勢,經濟過熱通脹失控風險勢必大增;加上鮑威爾跟其前任耶倫相比更傾向於按數據辦事(data-dependent),掌舵8個月予人的印象係唔多睇市場眉頭眼額,至少到目前為止都是這樣。

美國財赤、債務及利息支出因大規模稅改而激增(財政部剛公布的2018年度數據就是鐵證),特朗普炮口對準鮑威爾雖是惡人先告狀,但侵侵極厭惡加息實屬理所當然。可是,撇開央行獨立性不談,除非有無可抗拒的經濟理據,否則鮑威爾治下的聯儲局不會暫停加息。從這個角度着眼,華爾街行情對聯儲局貨幣政策的影響便有了一個立足點:美股調整必須達到足以令整體金融環境明顯收緊的程度,而此現象對實體經濟的傳導效應等同於聯儲局加息一至兩次!

侵侵鬧鮑威爾鬧到收唔到掣,耶倫、伏爾克等前央行掌舵人齊齊力撐老鮑,惟特朗普亦不乏知音,其中一位乃現任明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)。此君上周四於《華爾街日報》發表署名文章,標題開宗明義叫停聯儲局加息(Pause Interest-Rate Hikes to Help the Labor Force Grow)。.....(節錄)
 
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