呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

恒指估波指標發出沽貨訊號

《信報》沿圖論勢:恒生指數自今年1月29日高見33484點歷史高位後,走勢便開始節節下挫;從技術走勢角度看,港股表現每況愈下,已觸發一些長線利淡訊號,例如:7月31日的「真死亡交叉」(見8月2日本欄);以及兩年多前恒指發出十分罕見且準繩度甚高的「估波指標」(Coppock)長線買入訊號,於昨天(10月31日)收市時亦發出平倉(沽貨)訊號。是次我們檢視這個訊號最新表現,以至發出平倉訊號後,對後市發展帶來的啟示。
 

在探討「估波指標」剛發出沽貨訊號後恒指累計表現,以及對後市的啟示前,先重溫這個指標的由來及其應用。

價格變速移動平均值

「估波指標」是技術指標(Technical Indicator)的一種,正如傳統RSI或MACD等的技術工具,這指標是從指數或股價本身的走勢衍生出來。該指標是由經濟學家Edwin Coppock所創,早於1962年10月在《巴隆氏》雜誌發表,是為長線投資者追蹤市場情緒變化,進而預測股市見底的入市訊號;早期的算式應用在每月數據上,計算程式如下:

Coppock Indicator = WMA10(ROC14+ROC11)

WMA = Weighted Moving Average(加權平均數)

ROC = Rate of Change(變化速率)

若以恒指為例並以文字表述,其計算方法就是14個月和11個月恒指變化相加後的10個月加權平均數。換言之,「估波指標」是指數變速的移動平均值,與一般如移動平均線等追隨趨勢的指標沒有太大差異(只是運算方式不同而已)。

這指標原裝版本是應用在月線數據上,但月線數據發出訊號往往較遲緩,故隨後分析員修改這計算程式,令其可在較短期,如日線的數據上應用。若要把原裝「估波指標」應用在日線指數(股價)上,做法是把以上程式的月參數轉化為日參數,即把14個月及11個月分別轉化為294日及231日便可。當然,要注意訊號誤鳴的機會亦會因此而增加。

至於買入、賣出訊號,原始版本是待「估波指標」回落至零水平以下後,並且掉頭回升時便是發出中長線買入訊號;沽貨訊號則待指標由上而下跌穿零水平時平倉(下稱「傳統平倉訊號」)。

不過,正如以往本欄分析,這沽貨訊號往往會十分滯後;為改善這情況(進而獲得較佳的回報),筆者經迴溯測試(backtest)後,把沽貨訊號修訂為「估波指標」由上而下跌穿其48個月平均線後平倉(下稱「經修訂平倉訊號」;詳見2016年8月本欄)。恒指「估波指標」昨天收市後,剛好是發出沽貨訊號。...(節錄)

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