習廣思's 的頭像

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債息倒掛原因多 無謂跟風炒衰退

《信報》信筆攻略:美股周二大瀉,三大股指道指、標指及納指均瀉逾3%,跌勢頗為恐慌,標指成分股九跌一升,有論者認為極度恐慌反映見底在即。本欄又不是這樣樂觀,大型科技股指數納指100仍是一浪低於一浪【圖】。中港以至歐亞其他股市昨跌幅均較為溫和,恒指跌1.6%。中方顯示出與美國談判的極大誠意,令中港股市減低了一個重大的宏觀風險。
 
倒掛不等於要停加息
 

美股大跌有兩原因,一是中美就「習特會」上同意了乜並不對嘴形,老特發文警告若3個月內談判不果,將加徵關稅云云。不過,除着中方昨天出來認數,雙方的談判應該較為順利。另一個跌市的罪魁係美國長短債息差倒掛。

這可視為債市向聯儲局的加息行動發出警告,2年期與5年期美債孳息率輕微倒掛,被視為是經濟衰退風險上升的前奏。不過,要注意的是並非所有年期都存在倒掛現象,只是走向變成愈來愈扁,即長短債息差愈收愈窄。以10年期減2年期國債息差為例目前尚有11點子,尚未見負數。

美國實體經濟數據其實不俗,失業率跌至3.7%,工資有加快上升之勢,ISM製造業採購指數本月回升至59.3,距離榮枯線50甚遠,若話美國會衰退,則中國、歐洲和其他好多經濟衰硬矣,要擔心衰退輪都未輪到美國。

美國10年期債息低過2年期債息過往也出現過,但聯儲局息照加。近者包括2000年2月,之後聯儲局加了兩次息,最後因科網股泡沫爆破而終止加息;2006年1月,長短債亦曾出現倒掛,之後聯儲局加了4次息,所以倒掛不等於唔加息。........ (節錄)

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