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孳息倒掛露凶象 明年經濟更難捱

《信報》社評:中美達成共識,貿易戰「停火」九十日進行談判,惟環球股市雀躍了一天後殺聲再起,美股周二全線急挫,道指瀉近八百點。港股跟隨外圍回落,恒指周三收市下跌四百四十點。無獨有偶,美股今年兩次幅度達一成的大調整浪皆與債息抽升有關;可是論者今次眾口一詞,把華爾街周二劇挫歸因於美債孳息曲線多個環節呈現倒掛(短息高於長息),此現象暫時雖未發生於最多人關注的兩年期與十年期息差,但經濟衰退陰影已然籠罩市場。
 

作為衰退警號,孳息曲線倒掛的可靠程度遠非其他指標可比,這方面早已有史為證,此番會否再度「顯靈」言之尚早,惟市場寧可信其有,避險情緒迅速升溫,美國十年期債息失守三厘之餘,金價亦一度升越每盎斯一千二百四十美元的重要關口。眼前所見,市場彷彿正在集體向聯儲局「施壓」,提醒決策者應盡快煞停加息。

聯儲局主席鮑威爾兩個月內圍繞「中性利率」(neutral interest rate)的兩番言論大相逕庭,部分媒體如《華爾街日報》雖代其「出頭」,指市場斷章取義,惟關於鮑威爾「鷹轉鴿」的揣測依然揮之不去。我們認為,與其埋怨市場錯誤解讀,倒不如說鮑威爾利用中性利率的「彈性」進行選擇性演繹,縱非赤裸裸的鷹轉鴿,卻難掩他對加息取態趨於溫和的事實。

利率處於中性水平,經濟不虞過熱亦不會過冷,本身雖只是一個估算,但從聯邦基金利率離此水平多遠,足以判斷加息周期何時結束。鮑威爾於十月初曾強調,利率目前距中性尚遠(a long way from neutral),但個多月後一改口風,指聯邦基金利率「僅低於」(just below)中性水平。...(節錄)

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定力賽 - 2018年12月06日 14:44

某些【槓精】(註:尤以「星斗市民」為甚!)完全沒有拜讀「鄭赤炎」及「雷鼎鳴」兩大教授有關此貿易戰的鴻文、更何況是羅奇的地道美國式忠告,便在濫竽充數指點林行止(註:今日他言歸正傳,讚),真是「泛」民的死性、『死撐狂摃』!

 

【2018年11月30日《信報》 國際財經

羅奇警告中美貿易進入冷戰初期】 

【中美元首將於周六在二十國(G20)峰會舉行會談,市場密切關注能否化解貿易僵局。

摩根士丹利前亞太區主席、耶魯大學高級研究員羅奇(Stephen Roach)警告,全球貿易糾紛將持續一段長時間,中美已進入冷戰的初期階段。

他續稱,中美兩國的制度存有很大衝突,美國反對國家補貼產業政策,但自身卻通過精心策劃的軍事工業綜合體,來實施產業政策,且行之已久。日本如是、德國亦然,但美國卻視而不見,似乎只有中國在實行補貼政策般。

 

 

定力賽 - 2018年12月06日 14:48

舉世有那一個國家(註:無論大、小、強、弱)夠膽悔著良知兼厚顏無恥,去說「沒有任何補貼與輔助」其產業!!!   衹有「泛」民【槓精】會厚著臉皮做人。   敦請各位看官睇睇「泛」民的「大旗手」Mun - Ching   Mao 孟靜毛昨日在議會作出非議事的行為!

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