黃國英's 的頭像

《信報》專欄作家

低潮造就強者 雲計算將突圍

《信報》英眼狙擊:美股報復式反彈之後,期望立即雨過天青,當然是不切實際。始終大跌市震散大部分投資者的信心,特別是近年ETFs當道,美國更是被動型投資者主戰場,主要大水喉被切斷,表現必然打折扣。加上年尾成交低,頗大機會粉飾櫥窗,亦令到這次反攻稍欠說服力。今次跌市的主題是擔憂經濟增長的速度,仍然需要提防,尤其是所謂自我實現的現象。當個個都積穀防饑,市民降低消費,企業減少投資,經濟自然陷入衰退,不景氣絕對可以萬眾一心由無變有,講到變成事實。不過,筆者依然相信就算流動性減少,經濟進入低潮,還會有批公司突圍而出。
 

理由很簡單,頂級企業有規模有品牌、成本低、毛利率又較高,抗逆力必然更高,何況今時今日這些企業財政紀律好得多,被迫賤賣資產,價值破壞的機會甚低,甚至可以逆市擴張。雖然股市有循環,但走過每次高低起伏之後,會有批強者反覆向上,近期不斷強調的雲計算將是主題。

由於風險增加,同樣有批股票難望重拾昔日光輝,包括資源股及銀行股等,正好趁今次反彈去蕪存菁。資源股重資產、周期性高,業務要冒高風險,例如現在借錢投資擴產,幾年之後的收成愈來愈無保證。利率向上,開支有多無少,產品卻同質化,就算本身財政紀律好,卻難阻行家為了現金周轉割價求售,於是被迫跟隨,價值破壞機會頗高。...(節錄)

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