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美股一月縱反彈 紅盤效應難盡信

《信報》信析:踏入2019年,港股昨天輕微低開21點,已見全日高位25824點,其後持續回落,午市後跌勢轉急,一度急瀉790點,至25055點才喘定;恒指收報25130點,大跌715點(2.77%),今年首個交易日四腳朝天,紅盤低收。
 

談到紅盤,部分中國人可能迷信所謂的「紅盤效應」,即是每年第一個交易日若指數紅盤高收(上升)或低收(下跌),預示全年也將呈現相同走勢。然而,港股數據僅40餘年,略嫌偏少,效用可靠度大打折扣。

美股卻有歷史悠久的「一月效應」(January Effect),該理論是由美國投資銀行家Sidney B. Wachtel於1942年首先觀察所得,他發現從1925年起,細價股在1月份的表現往往比大市優勝。

美股「一月效應」其實受惠多個成因,一是美國設資本增值稅,投資者會在12月尾沽出蝕錢股票,藉此減低計算增值稅的數額,1月才重新買回股票;二是粉飾櫥窗活動,基金可能趕在12月換馬博取較佳表現;三是企業員工花紅通常於12月底派發,或刺激1月入市的需求。換句話說,美股「一月效應」可視作年結因素為投資者帶來的短線機會。

2019年美股有很好條件出現「一月效應」:12月份道瓊斯工業指數和標普500指數分別下滑8.7%及9.2%,不但齊齊創出2009年2月後最大跌幅,也是美國上世紀三十年代「大蕭條」迄今最惡劣的12月份表現;納指上月亦勁瀉9.5%,屬2008年11月以來最差。三大指數12月已顯著調整,1月份有望略為反彈。

美股「一月效應」還有另一種解讀,叫做「一月晴雨表」(January Barometer或稱「一月指標」),意思與前述「紅盤效應」相若,即如果美股每年1月報升,當年股市上漲的機率也較高;反之亦然。由於「一月效應」和「一月晴雨表」性質近似,市場基本上已把兩者混為一談。.....(節錄)
 
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