高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

最佳救市絕招

《信報》新聞點評:中國經濟告急,國務院總理李克強直言「下行壓力加大,要頂住」,中央連環出手救市,包括透過降準、中期借貸便利(MLF)、逆回購等投放逾5萬億元(人民幣.下同),又大幅減稅降費接近3萬億元。然而,這些招數仍被市場視為成效存疑,未必能轉移為投資提振經濟,皆因過去幾年營商環境急劇惡化,很多商人根本不願借錢、投資做生意,只想草草關門離場,放水或減稅對他們吸引力有限。所以最佳救市招式,其實是對症下藥改善營商環境。
 

人行放水 有錢冇人借

內地經濟三頭馬車同告失速,其中,出口方面只能透過中美談判嘗試緩和貿易戰,擴大內需消費則非一時三刻可見成效,因此跟往常一樣,中央最能發力的環節是刺激投資。可是跟昔日不同,眼下投資疲弱非關流動性短缺(俗稱「錢荒」)。

實際上,人民銀行過去12個月已4度降準,又多次藉着MLF和逆回購提供流動性,累計投放資金逾5萬億元,現時市場流動性顯然非常充裕;今年1月以來,境內人民幣隔夜拆借利率(SHIBOR)多次跌穿2厘水平,創逾3年新低,較去年大降超過100個點子。

人行大開水喉的同時,最近幾個月的新增貸款及社會融資規模卻未見起色,反映現時市場並不「缺水」,最大癥結其實是借貸需求不足,「有錢都冇人借」。

營商回報急降無意投資

歸根究柢,自2016年以來內地營商環境急速轉差,包括勞工成本上漲、五險一金加價、嚴苛環保要求、國進民退、打大鱷、肅貪反腐、官僚怠工(少做少錯)、限制境外投資等,均令商界覺得生意愈來愈難做。平情而論,上述情況若獨立來看泰半屬於好事,例如加強勞工保障、重視環保、反貪,誰曰不宜?問題是一來當局執行上或許操之過急;二來大量措施密集推動;三來國進民退和官僚怠工影響負面;四來碰上經濟周期逆轉和外部環境惡劣,諸多不利因素「炒埋一碟」,難免「煮燶」。...(節錄)

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