畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事

熊市造淡賺錢唔係話咁易

《信報》投資者日記:1月27日,周日。同文習廣思兄上周六提及,自從主要央行奉行量寬政策遏抑市場波動以來,金融海嘯時期憑藉造淡得享盛名的對沖基金經理,近年一個二個由天堂跌落凡間,連號稱「沽神」的保爾森(John Paulson),也因客戶大量流失而要考慮「金盆洗手」,今後只管理自己的財富。

在鐘擺的另一端,全球最大對沖基金集團橋水(Bridgewater Associates),於去年資產市場瓣瓣皆跌的惡劣環境下創出佳績,旗下基金整體回報達15%。習兄認為,橋水所以能在波動性重臨下逆市賺錢,沽空得手是關鍵原因。

證諸得失,Bridgewater去年策略成功不言而喻,但熊市中造淡獲利若真的那麼容易,素以沽空聞名的對沖「男神」如保爾森、艾恩霍因(David Einhorn)乃至巴斯(Kyle Bass),縱使未能食住2018年個勢打一場漂亮翻身戰,按理說亦不至於焦頭爛額面目無光。何以對造淡不見得情有獨鍾的橋水,去年反而無驚無險帶到終點?

對沖基金透明度低,此輩到底在做什麼,外界難以摸清;「神秘」之外,運氣對一兩年戰績的影響往往被嚴重低估。這既可用來形容去歲表現一枝獨秀的Bridgewater,亦適用於10年前贏到開巷的Big Shorts諸君。

(節錄)
 
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