水泥價續堅挺 潤泥有力再上

《信報》智識選股:2018年,內地水泥業受益於供給側結構性改革的積極影響,在去產能及控產量下,行業供求關係持續改善,市場集中度提升,水泥價格穩步上揚,產業經濟效益明顯提高,企業利潤大幅增長。
 

行業盈利勢破頂

去年首三季,全國水泥產銷量雖分別按年下跌約10.1%和8.9%,但由於產量跌幅大於需求降幅,水泥價格持續強勢推升每噸毛利,水泥製造行業實現利潤總額1094億元(人民幣.下同),按年增長1.2倍【圖】,已比2011年行業全年盈利1020億元的歷史紀錄為高,利潤率達12.3%,提高4.3個百分點。

踏入第四季,受國家「基建補短板」利好政策推動,固定資產投資出現回暖跡象,增速溫和回升,水泥需求出現較好恢復,2018年全年水泥產銷量分別為21.77億和21.69億噸,分別按年減少6%,降幅較前9個月收窄。

水泥價格繼續在高位運行,全年均價約每噸437元,按年上漲約20%,華東、中南及西南地區的價格上漲較為明顯。第四季部分地區價格更進一步創新高,其中長三角地區每噸價格升上500元至600元水平,平均價格上揚約21%,主要是該些省份執行環保措施,以及水泥企業錯峰停窯導致產量下降的影響。

基建投資回暖拉升需求:

年初以來,由於春節需求銳減,長三角沿江地區水泥價格快速回落,其他地區的水泥價格則相對維持穩定,整體價格較去年同期仍錄得升幅。今年,基建補短板將成為穩增長重點,鐵路總公司亦計劃提高全年鐵路投資,目標投資額為8500億元,按年增長約6%;另外,房地產開發投資在政策面沒有大變化的背景下有望平穩發展,預期水泥市場在供給側改革繼續深化,新增產能增速放緩,落後產能淘汰力度加大及庫存相對較低的背景下,行業的景氣度保持穩定的趨勢。

由於華東和中南地區經濟實力強,補短板的措施啟動,及粵港澳大灣區發展推進,將對水泥需求形成有力的支撐,水泥銷情相對樂觀。

華潤水泥(01313)作為華南地區龍頭將有望繼續受惠需求的釋放。集團主要從事水泥、混凝土及相關產品生產及銷售服務。...(節錄)

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