高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

A股洗邋遢

《信報》新聞點評:年廿八洗邋遢,中國人傳統上每逢年尾來個大掃除,寓意把一切晦氣災禍「截數」或入本年賬,神清氣爽邁向來年。這就像一家公司換CEO後,第一份業績通常盡量「排毒」,讓諸般弊陋歸咎於上一手,務求輕裝上路。放諸整個股市,中證監新主席易會滿上場短短幾日,A股竟有逾90家公司集體發盈警,部分更是「盈喜變盈警」,令人嘩然,非為向新主席「贈慶」,只是趁勢將過去幾年的業績毒素盡量排走,淨身迎接新時代。
 

3日逾90企業發盈警

自從易會滿上周六上任以來,A股本周一和周二各有20多家公司發布業績警告(相當於盈警,提示投資者該公司期內錄得較大虧損,或者盈利比上年度有較大減幅),在周三更有近40家公司加入報憂行列,相繼引爆業績炸彈;難怪有股民苦笑謂,還未到新年,何解上市公司這麼快燒炮仗賀歲。

在盈警公司當中,最重磅的是中國人壽(02628)(601628.SH),這隻總市值超過6000億港元的巨無霸,周二夜晚在港股和A股市場同步發布盈警和業績警告,稱受到去年權益市場整體震盪下行影響,導致投資收益按年大幅減少,預計期內純利將大減五成至七成。好在,投資者對此早有一定心理準備,畢竟保險公司大量保費資產投放在股市和債市,每年賬面業績都受到市場波動牽引;因此,該公司昨天股價跌幅不算太大,在港股和A股分別下滑1.87%和1.82%。

相對來說,更多公司亮起盈警燈的理由是「商譽減值」,事關中證監去年11月發布了《會計監管風險提示第8號──商譽減值》文件,俗稱「商譽新規」,要求所有上市公司每年評估商譽資產,並在有需要時計提減值。

報憂過半涉商譽減值

所謂商譽(goodwill),通常來自一家公司對外收購時,作價高於被收購項目的資產淨值,溢價部分便會列為商譽,接着在該公司的資產負債表作為資產入賬。但實際上,這種「資產」十分虛無縹緲,既無法產生固定收入,亦難在市場上轉售或套現。特別是近年內地科網熾熱,併購之風大盛,很多A股公司一方面積極進行收購,同時藉着高溢價併購製造出巨額商譽,撐大賬面資產值。

然而,不少收購項目未達預期效果,或者當初作價實在太高,導致公司的商譽資產充滿水份,既會誤導投資者,亦可能埋下財務炸彈(一些公司表面上財務健康,可是扣除商譽後淨資產大減,甚至資不抵債)。針對此一歪風,中證監去年11月發布「商譽新規」,實在有其必要。...(節錄)

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