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中國皇牌之二【美債戰】

美國國債(US Treasury Bonds)是指美國聯邦政府欠美國國庫券持有者的金額。國債是政府欠債權人的債務,不論該債權人是國民或是外國人。而外債則是所有國內機構,包括公營和私營,欠外國債權人的債務。在美國,美國外債大部分是政府欠外國債權人,美國財政部轄下美國公債局負責按日計算政府欠債額度。當美國政府有盈餘,它可通過贖回債券以降低債務,同時停發新債券;也可在債券未到期時在公開市場回購債券。

根據中央情報局資料,2014年,美國國債佔GDP比率(71.2%)全球第24高。在2015年6月30日,公眾持有的債券為13.08萬億美元,相當於過去12個月GDP的74%。美國政府帳目持有的債券為5.07萬億美元,兩者相加達到18.15萬億美元,相當於過去12個月GDP的102%。其中,6.2萬億(約47%)的國債由外國投資者持有。截至2018年7月,最大債權國是中國,持有11710億美元美債(佔18.73%),其次是日本持有10355萬億美元美債(佔16.56%),遠遠拋離第三位的愛爾蘭3002億美元美債(佔4.8%),第四位的巴西2997億美元美債(佔4.79%),第五位的英國2717億美元美債(佔4.35%)。

雖然中國持有價值1.1萬億美元美債,但要威脅藉拋售美債、搞垮美國債市是難於得逞的。

(1)國債價格主要取決於投資者對央行利率政策的預期。美債畢竟是全球流動性最高的資產,即使是大規模拋售也只能在短期內對價格造成短暫沖擊。就從歷史引證:在2016年,國債市場上曾遇到債券拋售洪流,可是只在幾個月內產生很少影響,而這一小浪潮很快便被市場吸收了。據悉當時,正值美國聯邦儲備委員會(即簡稱【美聯儲】)打算收緊貨幣政策。

(2)今次,由於中美貿易緊張局勢所逼,此促使投資者預計美聯儲將會以「降息」應對,相信這可刺激投資者買入債券。

(3)同時,中國將面臨另一復雜問題:美債以其穩定性和流動性的優點計,將成為儲備管理者的最佳和最便利的資產,則全無疑念。因此中國官員實難以選擇或找到其他代替,來配置售出所得的資金,尤其是需要考慮到將資金帶回國內以此提振「人仔」匯率,致令本已面臨美國關稅影響的中國商家雪上加霜。

(4)中國持有的美國國債,只佔美國總發債量約 5%。理論上,以 5% 的數量計,若要主宰市場定難達到,除非其他美債持有人(尤其是日本有機會躍升美債一哥)「跟風」拋售,否則反而造就其他投資者「執死雞」。

(5)如中國選擇拋售美債,此舉將損害中國自身利益,並助長極端的市場波動。拋售美債對中國而言,會是無效的武器,因為殖利率(Dividend yield)將因此上升,並損害中國自己持有的美債一哥地位,且若中國完全擺脫美元資產,則會發生極端的市場波動,對中國來說風險也很高。

總之,這並非說明中國不可能拋售美債。但較有可能的情況出現,則中國官員可會把現金存在銀行,或在其他國家轉購美國資產,甚至亦有可能將美金轉兌換成歐元和日圓,當然必定捨棄「人仔」。

 

所有評論

星斗市民 - 2019年06月11日 00:08

有分析家認為:若中國藉著出售美債購入石油,獲得美元的石油生產商也可能買入美國國債,如此一來,中國的槓桿優勢並不會增加。

星斗市民 - 2019年06月11日 00:08

亦有分析家認為:與其「拋售美債」,倒不如「放手讓人民幣兌美元貶值,以抵消關稅的負面影響」。如果貿易協議中不包含控制匯率,那麼在關稅增加的嚴峻情況下,讓人民幣匯率下跌是中國一定會用的手段。

Big Mac - 2019年06月11日 01:13

哈哈!!你估習習敢唔敢唔出席G20峰會呢?

特朗普:倘中方缺席G20峰會即加關稅

星斗市民 - 2019年06月11日 03:11

Big Mac 兄,大部份人會相信習大大將會出席月底之G20 會議。根據最近習大大出席俄羅斯所舉辦的第二十三屆聖彼得堡國際經濟論壇時,最重要所釋放的訊號是:中俄結盟,在平等基礎下,可達到互利共贏。好明顯是說給特朗普聽。可是,普京最現實,希望中美互相撕殺最好不過。基於形勢比人弱,與美國最高揸弗人會面,期望有轉機,無理由不試。

養珠樓主 - 2019年06月11日 04:02

把有息美債換基本上無息美債(美元)是毫無意義的。所以拋售美債換來的美元必須變成非美元資產,才能有打擊美國的希望。

換人民嗎?雖然人民幣供應跟美元沒有確定關係,因為外匯管制,人民銀行依然不能隨意拋售美元來買人民幣,因為在國外沒有人持有大量的人民幣可以接盤。貿易和直接投資需要是國內美元的供應。人民銀行是國內美元的最終結算點。國內企業在商貿所收得的美元或是要使用的美元,超過配額,最終都在人民銀行的結算中反映。憧憬人民幣下跌,企業短期傾向囤積美元是必然的,所以看到上月入口(使用美元的貿易)減低了很多。但這方面的美元需求很快飽和,而且只要人民幣匯價上升,這方面的需求立刻消失。人民幣匯價上升,不但減少了國內美元需求,最要命的是幫助了特朗普打擊出口美國。不是辦法。

 

換美元和人民幣以外的資產嗎?只要是對方是跟美元自由兌換的,金融市場是幾乎可以即時平衡,即是說,該批美元在很短時間內回到會用來買美債的買家手中,對美國何來打擊?

星斗市民 - 2019年06月11日 04:48

養珠兄:「所以拋售美債換來的美元必須變成非美元資產,才能有打擊美國的希望。」
這個根本中國永不能做得到。幾乎所有的國家,其外匯儲備必屬美元為主,中國亦不例外,其外匯儲備亦以美元為主,佔超過三份之二,因此要擺脫其持有談何容易,根本不可能。

james bond - 2019年06月11日 08:12

在論壇習近平差点跌倒,但普京無向前扶他的態度,就看出俄鬼不是中國最要好朋友,是最想你死朋友。

金弓 - 2019年06月11日 10:38

星斗兄早!

今天唱唱反調。

 

靜靜一天 - 2019年06月11日 10:39

主席太胖了,他應聘用一隊健身教練去訓練身型,身體上重下盤不穩。普京勤練空手道,人家黑帶八段㗎,不易掉下高台。侫臣賴人想你點點點仆直,唔通進諌之言會使人坐牢?

金弓 - 2019年06月11日 10:41

愛國,就該拋售美債;

印證強國崛起,就該拋售美債;

想做一哥天朝,更該拋售美債。

 

試想,美國有否拿人民幣作儲備?絕對沒有!

因此,反美不但要拋售美債,也要拋售美元。

 

 

金弓 - 2019年06月11日 10:46

拋售美債美元,換入什麼?

這是個大是大非的問題。

 

「將美金轉兌換成歐元和日圓」?誰出這餿主意?

英法德日都曾欺負中國,也屬「亡我之心不死」的敵國。

這不是資敵嗎?

 

 

金弓 - 2019年06月11日 10:52

要買,就要買入老大哥俄國盧布,買入「同志加兄弟」的越南盾,「朋友加兄弟」的北韓圜。

當然,首選是人民幣。自己的貨幣不優先買,不是自毀信用嗎?

 

靜靜一天 - 2019年06月11日 10:54

論資本回報,買美債有穩定利息收入,如果有萬萬億的儲蓄存款當然是買入高息穩健的美債,比任何市場上的工具都安全,所以中共不會與錢鬥氣拋售美債。

Big Mac - 2019年06月11日 10:59

嗰個管理香港萬億儲備嘅攞命陳,除咗美債賺錢外,其它嘢成日都蝕到無影;基本上條友就唔識投資,總之,佢講就凶狠,做就XX。

靜靜一天 - 2019年06月11日 11:06

具指標性的十年期債券孳息率升5.9點子報2.143厘。

三十年期債券孳息率升5.4點子報2.623厘。

咁嘅息口,中共寧做息魔。

Big Mac - 2019年06月11日 14:38

今次G20峰會唔知侵侵會唔會同習習食飯呢?

 

侵習第一餐飯就放導彈去敘利亞。

第二餐飯就話打中国2000億貨嘅入口稅.

 

第三餐飯唔知有乜新嘢玩。有點期待!!哈哈!!

 

 

星斗市民 - 2019年06月11日 22:09

占士邦兄,講真習大大和普京,每次見面,大家都目口目面,貌合神離,普京冷酷成個特工款,習大大又如何比較?睇嚟習大大跌交,普京都好醒目,又點會申手扶,佢知道自己一出手會好重,容乜易推對方落台,咁就「大劑」啦。

星斗市民 - 2019年06月11日 22:35

金弓兄,有時唱吓反調都幾好。全人類都知現金最有價值、最流通、最穩陣係揸美鈔啦,易收藏過黃金添,唔通揸你「人仔」咩。

星斗市民 - 2019年06月11日 22:35

靜靜君,對的。美債可以食息,好過揸美金,有穩定收入,風險又細,外滙儲備有增無減,息魔就得過。

星斗市民 - 2019年06月11日 22:35

Big Mac 兄,習大大要「哽」咁多餐飯都幾難「哽」,特朗普嘅性格火爆,唔會有面俾,講嘢「梗心梗肺」幾難頂。習大大最怕應付嘅嘢係:侵犯主權、內政、外國勢力三樣嘢。

星斗市民 - 2019年06月11日 22:39

靜靜君,如果習大大仲唔減重,睇嚟金肥仔有個習肥佬相伴了。

星斗市民 - 2019年06月11日 22:47

(此留言己被博主刪除。)

星斗市民 - 2019年06月11日 22:49

【大家都目口目面】應為【大家都木口木面】。
【又點會申手扶】應為【又點會伸手扶】。

Big Mac - 2019年06月11日 22:50

對住侵侵食飯我【習習】會好大壓力,所以習習根本不想去,侵侵當然知到習習可能唔去,所以才有上述那番言論,即如果習不來的話,立刻加稅;乾淨利落、爽。哈哈哈!!

 

 

星斗市民 - 2019年06月11日 22:51

【息魔就得過。】應為【息魔做得過。】

星斗市民 - 2019年06月11日 23:03

Big Mac兄,同意「睇法」,侵侵呢一招「敲山震虎」好爽口,如果習大大龜縮,便只係病貓一隻,哈哈。

Big Mac - 2019年06月11日 23:04

根本就喺小學鷄,點同在江湖打滾幾十年的大佬比。

星斗市民 - 2019年06月11日 23:12

Big Mac兄,要担凳仔,剝花生,坐定定,睇大戲,睇吓大佬點玩細佬囉。

Big Mac - 2019年06月11日 23:28

我等小市民只有担凳仔,剝花生,坐定定,睇大戲,不過大佬玩細佬就有點不同意;我覺得侵侵好似撚狗咁撚,這樣貼切啲。哈哈哈哈!!!

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