Chan David's 的頭像

獨立財經觀察兼操刀人。

切勿迷信技術分析 (刋於財經版)

最近,無論股市,滙市、金市、甚至樓市都出現異動,投資者紛紛意圖避險和賺錢。當市況波動時,往往需要在電光火石間做買賣決定。就算事前做足功課,分析整體經濟、行業和個別公司的優劣,在時間匆忙時,很難依靠這些做較客觀的決定。

所以,有投資者寧可簡化基礎分析(甚至不做),把省下來的時間研究其價格走勢,企圖從中找出規律,利用它來預測未來價格變化,藉此快人一步圖利。

走勢不是定律

然而,和自然科學不同,各種投資是人的事。人有共性,故此行動會有相似;每個人亦有其個性,所以面對同樣的事,卻又可以有不同反應。同理,資產價格走勢在同樣條件下或有相似的變化,但是這是沒有保證,也可以隨時橫生枝節。這是分析價格走勢時緊記的一點:走勢不是定律,不會完全重複。

既然想通過理解人對資產的估價規律,預測將來變化,則理所當然要理解當價格變化時有什麼足以影響大量的人的決定的因素,以及什麼時機下聰明錢能夠獲利的理據。

因此,研究價格歷史,就不能抽離地只找什麼黃金交叉、死亡交叉,又什麼頭肩頂等等。必須和同時間發生的事件串連起來。這是第二項要點:圖表和事件聯立來看,了解投資者心態。

除了看價格上落變化,尚有一些工具幫助更進一步理解表象後的底蘊和趨勢。這些都是統計學的工具。統計學的精義倒不是收集一大堆數據,然後拼命計一些連自己都不明白的數字,而是先認識一個事件發生模式,並配之以適當工具去解釋不確定,但又有範圍的現象,比如「擲銀仔」會用二項式模型(binominal model),而不是正態分布模型(normal distribution model)去解釋,事關擲銀仔只有兩個結果:「公」或者「字」 。

所以,第三要點是:統計模型不是神,要和現實連繫起來才有用。各種的指數其實不外乎量度以下的特質:價格的平均值和中位數,價格的「慣性重量」,價格在某水平的「平衡和穩定性」,價格的「變化率」 和買賣對比。平均價和中位數都在量度價格變化的重心。移動平均值則量度價格的「慣性重量」。

所謂慣性重量,大家可以想像,一輛小汽車和一列火車加速和剎車時的分別。同理,愈長時間的平均值,就愈像一列火車,要轉勢就要更大能量。因此,才有黃金交叉和死亡交叉的出現。用常識都可以知道當短期向上,趨勢能扭轉長期下降趨勢,則上升力量極強,反之亦然。

至於保歷加通道就是用來量度價格在某水平的「平衡和穩定性」。保歷加通道由標準差組成。二個標準差是指有66.7%數據包含在此上下限內,四個標準差則是95%。當價格超過這些極端範圍,自然就表示有極端情形發生。

再深入一點,有沒有一隻正常買賣股票,能在同一個價格保持很長時間?正常來說,當然沒有。因此,好端端一隻股票,當它的保歷加通道收窄,就表示轉勢就來出現。

統計模型要符現實

隨機指數是由改變率構成:比較較敏感的價格變化率和較具「慣性」的價格變化率。再同樣用汽車和火車做比喻:如果移動平均線單純看車輛的慣性,則隨機指數比較汽車和火車加速和減速的變化。至於RSI,則毋須多言,自然是看買賣雙方的對比。

如果理解上述指標的實際意義,有助監察時能聯想市場的形勢,再加上前述的三點原則:走勢不是定律,圖表和事件聯立,和統計模型要符合現實,相信至少不會因迷信某些模式而誤中副車,甚至被誤導,並透過較直觀的分析,洞察人心獲利。

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切勿迷信技術分析 (刋於財經版)

所有評論

陶尚 - 2010年02月10日 08:31

David一文可謂一大佳作!我不懂技術分析,也不完全相信技術分析能作股票投資的水晶球。 2007年以前,全世界的股民,包括中國股民,都沈醉在牛氣沖天的股市中。誰料到到了2008年人人皆狂呼熊市已到,滿城盡見「大閘蟹」!

但俺深信A股狂跌不代表中國股市已進入熊市。筆者認為不論是牛是熊,股市表現可以市場、行業和公司來區分。在熊市中,發展中的行業和公司可以出色的表現;在牛市中,投資夕陽的行業和公司中分分鐘可以輸身家。

進一步來說,決定大市是牛是熊應以市場所屬的經濟體系的基礎因素和趨勢定奪。中國的經濟不論現在或可見的將來皆荊棘滿途。但誰若生活在中國或對其有深厚認識者,都不否認其前景是秀麗。其發展應還有以十年計的增長,故中國股市牛氣未死,近日的大跌只是泡沫爆破,在長長的升浪中一個大調整而已!

壹一 - 2010年02月10日 09:31

Fundamental answer the question why to buy. Technical answer the question when to buy. You need both in your investment decision.

PW馬甲 - 2010年02月10日 09:34

看過一本投資書內講述圖表分析最難是圖的最"右手邊果部份 - 因為重未畫!!!

壹一 - 2010年02月10日 09:35

I read some books on technical analysis. None told why this happen and theory and philosophy behind them. Just assume history repeat it self but scripts are different. In my point of view everyhting in the Universe is obey law of nature of (Chinese call it Tao) including Mr. Market.

壹一 - 2010年02月10日 09:39

How about Market Topology?
Market Topology

壹一 - 2010年02月10日 09:43

Why Newton can predict the motion of object but not the price of stock market?

壹一 - 2010年02月10日 09:46

Newton fail but James Simons success on his Medallion Fund. Why?

壹一 - 2010年02月10日 09:48

Why normal distribution in common in Nature?

高渣 - 2010年02月10日 09:49

謝大為兄鴻文。
科斯托蘭尼伯伯話佢係唔睇技術分析嘅,但佢都有提及雙頂同雙底與投資者心理嘅關係,有趣亦有用。

壹一 - 2010年02月10日 09:53

Binominal model is a dsicrete model. Normal Disctribution model is a continous model. You believe time-price is a continium like time-space continium of Eistein or the market force (fear and greed) like packet of energy call Quanta in discrete way.

tigeri - 2010年02月10日 09:54

用甚麼分析也及不上"多錢"! 只要你係話事果個, 連邊處出頭肩頂也由你話事, 到時根本連止蝕都不用放!
錢少, 就唯有緣木求魚, 飛蛾撲火, 真可憐! 唉!

壹一 - 2010年02月10日 10:00

Momentum Analysis just another newtonian motion model on change of motion. If Newton fail why investors think they can profit from this.

壹一 - 2010年02月10日 10:14

Market price is the reflection of collective consciousness of involved investors?

陶尚 - 2010年02月10日 10:18

壹一, I bought the book 'My Life as a Quant' but yet I do not have time to read.

陶尚 - 2010年02月10日 10:20

Soros' writings are interesting reference that suggests how the role of human beings form an interactive relationship with the models themselves.

陶尚 - 2010年02月10日 10:21

Both binomial and diffusion (normal distribution) are talking the same thing. You may deduce option price by means of binomial or normal distribution and give the same answer (more or less).

陶尚 - 2010年02月10日 10:22

Out of intuition, I believe the dynamics within any eco-system could be a useful tools for predict market.

壹一 - 2010年02月10日 10:22

The Loom of GOD: Tapestries of Mathematics and Mysticism. This book may reveal the secret ot technical analysis.
The Loom of GOD: Tapestries of Mathematics and Mysticism.

陶尚 - 2010年02月10日 10:23

The Loom of GOD: Tapestries of Mathematics and Mysticism.

It will be my future reading list. Thanks!

陶尚 - 2010年02月10日 10:27

Market price is the reflection of collective consciousness of involved investors?

Agree.

I once have some strange thought on market collapse and fall of companies, bank run. Is it somehow similar to nuclear fission?

Every company will fall or bankrupt. Out of stochastic process, some time in the economy a large group of companies go bankrupt at the same time. It trigger the critical point when all other companies (seems to be financially strong) also go bankrupt at the same!

壹一 - 2010年02月10日 10:30

陶尚: In Binomial option model, time is assume in a discrete packet.

陶尚 - 2010年02月10日 10:30

壹一 Momentum Analysis just another newtonian motion model on change of motion. If Newton fail why investors think they can profit from this.

No matter it is mean-reverting or lognormal, momentum is not the only force for asset price movement. The randomness (stochastic movement?) play crucial role. If the market if the reflection of collective consciousness, it is also true for human beings have both rational though and some information on what asset price's long term drift is.

However, due to the emotional mind of human beings, there is the stochastic process that explain.

陶尚 - 2010年02月10日 10:31

壹一 陶尚: In Binomial option model, time is assume in a discrete packet.
How about if the discrete time interval is so small that is there any difference in continuous time deduction?

It is also the key step to prove binomial is also continuous time (normal distribution?) process.

陶尚 - 2010年02月10日 10:34

I once engage in some work related to crowd management. In order to win the market which mad in nature, you got to be stay cool, better informed and have reasonable gearing (not too high).

陶尚 - 2010年02月10日 10:35

老子道德經全文第九章

「持而盈之,不如其已;揣而銳之,不可長保;金玉滿堂,莫之能守;富貴而驕,自遺其咎。功成身退,天之道」

That's human nature?

陶尚 - 2010年02月10日 10:37

Why normal distribution in common in Nature?

The model normal distribution in itself tells nothing in the world is normal. It describes just how far for anything away from normal!

陶尚 - 2010年02月10日 10:38

88 for a while!

陶尚 - 2010年02月10日 10:39

憂者以昌 喜者以亡

趙襄子使新稚穆子攻翟,勝之,取左人中人;使遽人謁之。襄子方食而有憂色。左右曰:“一朝而兩城下,此人之所喜也;今君有憂色,何也?”襄子曰:“夫江河之大也,不過三日;飄風暴雨不終朝,日中不須臾。今趙氏之德行,無所施於積,一朝而兩城下,亡其及我哉!”孔子聞之曰:“趙氏其昌乎!夫憂者所以為昌也,喜者所以為亡也。勝非其難者也;持之其難者也。賢主以此持勝,故其福及後世。齊、楚、吳、越皆嘗勝矣,然卒取亡焉,不達乎持勝也。唯有道之主為能持勝。”孔子之勁,能拓國門之關,而不步以力聞。墨子為守攻,公輸般服,而不肯以兵知。故善持勝者,以強為弱。
《列子 說符》論股

s

speakman - 2010年02月10日 10:39

IF WE AGREED TO WHAT MARC FABER SAID THAT THE MARKET DISCOUNTS EVERYTHING, SO HOW DO WE READ IT? MAY BE BY HISTORICAL FACTS, BY CHARTS,N THEN WE MAKE SOME PREDICTIONS.
THROUGHOUT THE PROCESS ONE HAS TO BEAR IN MIND THAT WE ARE TALKING OF THE WHOLE NOT THE PART, BECAUSE IN THE GREATER THE LESSER IS, BUT IN THE LESSER THE GREATER IS NOT, LET'S MAKE SOME WEIGHTING:

1. FUNDAMENTAL(42%).
2. FUNDS FLOW(38%).
3. FIGURES N FIGURATIVE(20%).
IN LONG TERM, IT'S BASCIALY FUNDAMENTAL-DRIVEN AS WE EXPERIENCED AFTER THE SARS(2003) , N SOMETIMES IT IS LIQUIDITY-DRIVEN JUST LIKE LAST YEAR. OF COURSE THERE'S THE TIME IT'S CHARTS-DRIVEN WHEN BY THE END OF ACCUMULATION OR DISTRIBUTION.
BASCIALLY, THE SHORT THE TIME , IT'S BY NO MEANS EASY TO PREDICT.

金木水 - 2010年02月10日 10:52

this is good chan david hing~ bravo =D

陶尚 - 2010年02月10日 17:18

壹一 '...In Binomial option model, time is assume in a discrete packet...'

Agree and I know.

If the time interval is indefinitely small, there being no difference from continuous time.

The electronics rotate around the nuclear, one may describe that they are discrete particles, or we may describe them as density or orbits.

One universe, one 道。

竹本疋虫 - 2010年02月10日 17:36

哇,大為兄,複雜過小弟D「符碌加斷估」咁多!見面時你要教吓我實際點應用嚟贏錢。

葉永昌 - 2010年02月10日 18:33

某些財演最喜拋些數字﹑圖表﹐說些技術分析的形態﹐鮮有說明背後邏輯。陳兄此文對有益。不知陳兄可有讀過John Magee的書﹖可有什麼意見﹖

BooLoo - 2010年02月10日 19:37

TA唔係俾人類用, 人類有人性有理智, 但當遇上恐懼和興奮就喪失人性失去理智, 結局係乜x訊號都話之理. 拔, 身為老散的你, 為了生計, 一定要認識這到底是什麼. 非常活腦的文章, 真係十個推薦. 多謝大衛巴打!

祖以斯 - 2010年02月10日 22:48

好文章, 謝David兄!

Wisely - 2010年02月10日 23:46

Hi David, Really great article! Thanks! I learn a lot from it.

So Sing Sing - 2010年02月11日 00:06

謝謝好文,我會存檔.希望多寫此類好文.

吴清心 - 2016年03月19日 00:33

(此留言己被博主刪除。)
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