《信報》信筆攻略:道指和標指上周五創新高,納指較為落後,但再創高峰看來只是時間問題。推動短期市況的因素主要是對通脹與息口的預期,不論整體市況還是個別板塊的表現,均與這預期有密切關係。美國6月通脹及零售數據均遜預期,聯儲局欲鷹無從,於是科技股又領導大市上揚。

貨幣政策以物價為錨,物價走向受各種結構因素影響,物價上揚最大阻力來自科技和人口老化,雖然經濟復甦,惟央行望到頸都長都未見2%的通脹目標,貨幣政策遲遲未能加快收緊,造成物價小升、資產價格大漲。近期聯儲局高層曾提及資產價格偏高,這似乎不是貨幣政策的重點,這種局面會持續幾耐,真係耐人尋味。

低波幅隱藏拆倉風險

金融市場的波幅仍處於低位,美股波動指數(VIX)上周五跌回單位數,報9.51,沽VIX的倉盤又有派彩,逢高沽VIX變成穩賺。投資專家Harley Bassman在其網頁指出,今時今日愈來愈多投資策略以波動幅度為重心,波幅愈小,愈加槓桿,以提升回報率,低波幅+槓桿=高回報,但波動一來時,人人都要拆倉減風險,結果可想而知。他表示,低波幅未必帶來災難後果,然而極低引伸波幅的結果,通常是金融動盪。

人性總是好逸惡勞,眼下錢易搵,過去一年buy and hold的策略比很多技術指標為依據的策略都成功,皆因金融市場波幅低,買咗大藍籌放在一角,最好望都唔望,費事出出入入,回報自自然然來。自年初以來,恒指每次調整僅約3%,之後又破前高,美股也如是,過去12個月,標指未曾有過一段5%的調整, 據統計這是1995年以來所未見過。所以,話這是最好的時候,但按Bassman的看法,也可能是最壞的時候,股民只好把握這晴朗的日子好好享受。

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