《信報》智識選股:近年來,中國的味精行業受產能過剩及需求疲軟的影響,在2011年開始進入向下調整的局面,味精價格不斷下降,導致加工企業的生存空間被擠壓。事實上,內地的味精行業已經歷了多次整合,2012年中央加大淘汰落後產能力度,加上龍頭企業阜豐集團(00546 [5])及梅花生物主導的價格戰,更令一些高成本的中小企業被迫離場,味精企業製造商的數量大幅減少,年產5萬噸以下的廠商基本被淘汰;市場明顯向具優勢的龍頭企業靠攏,行業集中度進一步提高。2016年,行業只剩下約10餘家製造商,而阜豐集團及梅花生物更成為味精市場的兩強,市場份額合共接近80%,兩者在味精市場上已具有左右價格的能力。

味精的需求主要來自下游的製品加工和餐飲業, 行業增速經過2014年下滑後,2015年及2016年已重回正增長;去年產量及銷量的增幅分別為8.5%和5%。由於味精與日常消費掛鈎,受內地食品製造業和餐飲業的增長帶動,味精行業出現回穩的跡象。

玉米價格回調降成本

此外,受國家對玉米收儲政策改革及去庫存持續推進的影響,玉米價格與國際市場價格差距大幅收窄,玉米價格持續向下調整。由於玉米是味精行業最大的原材料,所以隨着內地環保趨嚴及供給側的改革和玉米價格下行等因素影響,利用玉米為主要原材料的加工企業的營商環境出現改善的趨勢,阜豐集團便是受益者之一。

集團主要從事發酵食品添加劑、生化產品及澱粉產品的製造和銷售,亦是全球第一大味精和黃原膠生產商。產品包括味精、黃原膠、食用葡萄糖、結晶果糖、肥料、玉米油、雞精、複合調味品、谷氨酸、蘇氨酸(動物營養產品)、纈氨酸、異亮氨酸,以及冬蟲夏草膠囊、靈芝菌粉等50多種系列保健產品。

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