《信報》投資者日記:3月12日,周一。老畢昨天跟大家說了聯邦快遞創辦人史密斯(Fred Smith)靠賭翻身的故事。普通打工仔斷估沒那麼「好命」,搞到要置之死地而後生咁悲壯。對你和我來說,最切身的考慮反而是捱足幾十年夠鐘退休,剩下日子到底錢長過命定命長過錢。

老畢講聯邦快遞初創時期辛酸勵志兼而有之的陳年舊事,目的是說明衡量風險不能依書直說,面對生關死劫,孤注一擲勝於束手待斃。史密斯當年押上聯邦快遞僅餘的5000美元搏殺得手,成功應付殺到埋身的燃油賬單,事小;公司士氣大振上下一心,過了這關後否極泰來,事大。不出數年,聯邦快遞招股上市,事業迅速壯大,其餘的都是人盡皆知的歷史了。

債比股安全?

打工仔唔同企業家,史密斯發迹前面對的諸般危機,唔輪到你同我煩。可是,為退休日子籌謀,無可避免涉及對投資風險的評估,能否正確理解風險,關係到錢長過命定命長過錢這個重大人生課題,打工仔不能輕視。

政府為照顧疏於管理強積金戶口的供款人,推出俗稱「懶人基金」的預設投資策略,因應離退休年期長短調節股票及債券在投資組合中的比重。根據生命周期不同階段承受風險能力配置資產並無不妥,惟值得研究的是針對股與債風險的傳統觀念,是否真的沒有商榷餘地。

老畢看過一些在時間上有點out,但幾時睇都不失啟發性的統計,不妨提出跟大家談談。在1939至1985年的四十多年,美股表現最差的滾動12個月(rolling 12-month period)名義(nominal,未經通脹調整)回報為-39%。另一邊廂,以日曆年計,美國5年期國債表現最差一年的回報為-1.3%。單看上述數字,投資者很難不得出持有債券比持有股票安全的結論。

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