《信報》新聞點評:千呼萬喚之下,金管局在兩日內四度入市抽走96.64億港元,這不但是2005年優化聯滙制度以來首次出手抽資,開局力度和頻率更超乎不少人估計。坊間對此分析千頭萬緒,筆者先講結論──眼下港滙弱勢、資金流出情況實屬各界預期之內,而且對於本港經濟和資產市場長遠發展屬於好事。總的來說,港元利率終歸會跟隨美息上升,並對樓市和股市等資產市場構成壓力;但撇除意料之外黑天鵝,看不到有可能出現資金枯竭或者重演1998年港元被狙擊一役。

一、抽資力度超預期?

據高盛報告指出,金管局對上一次(2004至2005年)入市承接港元時,每個出手的日子平均抽資25億元。相比之下,今次一開始就連續兩日四度操作,平均每日抽走逾48億元,力度似乎遠超當年。再者,銀行體系結餘現時剩下1701億元,按此開局力度,莫非不用兩個月便會把資金「抽乾」?

首先,截至今年1月底,本港貨幣基礎(1.7萬億港元)和外滙儲備(4415億美元)較2005年分別高出5倍和3倍,規模早已不可同日而語。而大家須明白,金管局所謂「抽資」即是在市場承接港元沽盤,這是一個被動動作,當港元滙率觸及7.85弱方兌換保證,兼且銀行業無意吸納所有港元沽盤時,金管局才會出手「包底」,確保港滙不會跌穿7.85。換言之,金管局每次抽資金額多寡,很大程度是由市場決定。

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