黃國英's 的頭像

《信報》專欄作家

避開價值陷阱 新地思科迎重估浪

《信報》英眼狙擊:市盈率乘以每股盈利就會得出股價,所以估值及公司的實際盈利,是決定股價表現最關鍵的兩個因素。理論上,兩者相輔相成,例如在盈利增長期,盈利上升估值又上升,股價有雙重推動力,於是便大爆發。

可是實際上,估值和盈利脫鈎的現象愈來愈普遍,整體而言,股市有貶值的傾向。以蘋果為例,即使一度成為宇宙股王,估值卻比大市低,亦比本身以往低,畢竟已經稱霸地球,不容易再大幅增長。

銀行股及電訊股是另外兩個明顯例子,估值相比全盛時期大打折扣。在量寬低利率年代,鼓勵不負責任借貸,銀行資產質素風險自然增加,加上不時被政府罰餐勁,行業可能被科技顛覆,估值自然愈來愈低。

電訊股在流動互聯網的戰役,失去數據的主導權,而且重資產,資本開支大,縱使多賺了,股價表現卻追不上盈利升幅。

好賺不代表股價會勁升,在這方面市場取態傾向保守,反之,有兩種股票估值向上移。第一是盈利穩定有少許增長、肯派高息的公司。銀行股及電訊股雖然派高息,由於市場擔心遠景,股價還是不前,穩定少瑕疵商業模式的價值,絕對被市值低估。

第二是概念行先的公司,短期盈利表現根本不重要,多得亞馬遜的成功,改變了市場風氣,看雲計算股近期氣勢如虹,估值便存在極大溢價。業務有顛覆性,有潛力做得大,投資者比以往更加願意冒險。...(節錄)

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