高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

一份報告隊冧A股

《信報》新聞點評:A股上周五急瀉4.4%,眾股民歸咎於中信証券(06030),因這家有「中國高盛」之稱的券商龍頭,當日對人保(01339)發出首次覆蓋研究報告,給予「賣出」評級,指其顯著高估,下跌空間達53.9%。此舉直接拖冧作為近日升市主力的金融板塊,搞笑的是,連中信証券自己也跌停板。

威力這麼大,一來中信証券屬財政部直轄公司,被視為代表「阿爺」意旨;二來剛於3個月前才幫人保承銷A股IPO,豈料隨即掉頭喊沽。但講到底,內地股壇以往生態畸形,券商報告慣性一味唱好;隨着A股國際化,唱淡報告應趨正常化,股民不必大驚小怪。

中信証券籲沽人保掀跌停潮

人保去年底以招股價每股3.34元(人民幣.下同)在A股IPO,中信証券跟高盛高華並列為聯席主承銷商。截至上周,人保股價最高升至12.89元,較招股價高出286%;單計2019年迄今升幅亦達145%,成為這輪A股「疑似牛市」最當炒的重磅金融股之一,對大市具指標意義。

上周五,中信証券就人保發出首次覆蓋報告,評級為「賣出」,又指合理估值區間為4.71至5.38元,意味潛在下跌空間達53.9%。該券商指出,按最新股價計算,人保估值相當於2019年市賬率(P⁄B)3.1倍和市盈率(P⁄E)32倍,明顯高於合理水平。

再者,身為A+H股公司,人保港股上周股價僅3.8港元,較A股折讓超過73%,成為H/A股折讓率最勁十大股票之一。有趣的是,另一隻折讓股是中信証券旗下中信建投証券(06066),折讓率更達79%,比人保更離譜。

這份報告一出,人保A股應聲跌停板,並直接拖冧整個金融板塊,中信証券自己也未能幸免,同時進而牽動其他板塊,導致上證指數全日大幅下滑4.4%。

(節錄)
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